华勤技术在2025年上半年实现业绩高速增长，营业收入达839.39亿元，同比增长113.06%；归母净利润18.89亿元，同比增长46.30%。单季度来看，2025年Q2营收和净利润均创下单季度历史新高，分别达到489.42亿元和10.47亿元，同比分别增长111.24%和52.70%。
业绩增长驱动因素：
- 多业务协同发力：高性能计算占收入61.9%，智能终端占32.8%。数据业务收入实现倍数级增长，智能终端业务收入翻倍增长，市场份额持续提升。个人电脑业务市场份额提升，增速远超行业平均水平。汽车电子业务产品矩阵拓展，客户队列丰富。AIoT业务在Gaming、智能家居、XR等领域实现规模出货，收入同比增长79.9%。
- 研发持续投入：2025年上半年研发投入29.6亿元，同比增长30.1%，近三年累计投入超147.5亿元。公司具备ARM架构和X86架构的整机设计能力，在硬件、软件、结构等核心技术上均有深厚积累。X-LAB创新中心聚焦前沿技术突破，构建声学、光学、热学、射频、仿真五大核心研究室，并启动人形机器人核心技术研究。
- 多领域整合推进：“3+N+3”智能产品大平台战略升级，涵盖智能手机、个人电脑、服务器等成熟业务，以及智慧生活、商业数字生产力、数据基础设施等多品类产品组合，同时拓展汽车电子、软件和机器人三大新兴领域。通过收购易路达、深圳豪成智能和拟收购晶合集成，实现上下游垂直整合。
盈利预测与投资建议：
预计2025-2027年营业收入分别为1398.49/1673.48/1972.44亿元，同比增长27.3%/19.7%/17.9%；归母净利润分别为37.73/44.50/52.94亿元，同比增长28.9%/18.0%/18.9%。当前股价对应PE分别为25.8/21.9/18.4倍，维持“买入”评级。
风险提示：
手机、PC出货量复苏不及预期；AI PC出货量不及预期；贸易摩擦加剧；竞争格局恶化。
