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9月风格轮动观点：成长红利均衡配置，关注大盘补涨机会

2025-08-27 吕思江华鑫证券落枫

核心观点：本月观点为成长与红利均衡配置，模型建议关注央企红利风格和核心科技股。
模型打分明细：
- 期限利差上行，社融边际改善：期限利差本月上行至0.40，社融增速9%延续边际改善，支撑高景气成长风格。
- 通胀延续低位，美十债高位震荡：7月CPI同比0%，PPI同比-3.6%，通缩持续，红利风格占优；美债利率4.26%高位震荡，压制成长风格。
- 市场风偏改善，AI略有过度风险：外资流入意愿指数走弱，但市场风险偏好改善，AI板块存在过度风险。
大小盘轮动模型：超配大盘白马风格，构建基于货币周期、交易拥挤度、修正货币活化指数、大小盘相对强度的轮动策略。
- 货币周期：多小盘策略胜率62.77%，年化收益8.98%。
- 修正的货币活化指数：M1与M2背离，多大盘策略表现更优。
- 大小盘相对强度：多大盘策略胜率56.38%，年化收益4.71%。
风险提示：模型基于历史数据，市场环境变化可能导致失效。

9月风格轮动观点：成长红利均衡配置，关注大盘补涨机会

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