2025 年中报点评业绩短期承压，受益虫媒防控，后市展望乐观

湖南海利2025年中报点评：业绩短期承压，受益虫媒防控，后市展望乐观。

业绩表现
公司上半年营收9.66亿元，同比下降7.20%；归母净利润1.43亿元，同比增长41.82%；扣非净利润0.97亿元，同比增长1.80%。Q2营收5.35亿元，同比/环比下降23.29%/24.03%；归母净利润0.87亿元，同比/环比下降5.04%/53.40%；扣非净利润0.44亿元，同比/环比下降50.31%/15.98%。主要受二季度美国关税事件冲击及费用增加影响。

短期业绩承压原因
农药类产品销量下降5.3%，主要因二季度美国关税事件冲击；研发费用增加2725万元，财务费用增加1657万元，导致Q2扣非后归母净利润同比下行。

项目进展
宁夏基地建设项目预算近10.36亿元，工程完成度达93%；甲基硫菌灵项目土建工程已全部完成，进入设备安装阶段；永兴绿色新材料产业园完成土地购置，正推进前期工作。

虫媒传染病防控需求
高温天气催化病虫害，如广东基孔肯雅热疫情增加防控需求。基孔热防控或显著提升公司甲嘧、残杀威产品需求。公司加快国内外农药登记证布局，甲嘧产品制剂已实现扩展登记，有望受益虫媒传染病防控需求。

投资建议
预计2025-2027年营业收入分别为32/40/48亿元（同比增速31%/24%/19%），归母净利润分别为3.7/5.0/6.3亿元（同比增速39%/36%/26%），EPS分别为0.66/0.90/1.13元/股，24-27年CAGR为34%。给予2025年PE目标值15倍，对应目标价9.9元/股，维持“强推”评级。

风险提示
行业需求萎靡、产品限制使用、市场竞争加剧、原材料价格波动、创制农药替代、环保成本提升、安全生产风险等。