胜宏科技发布2025年半年报，实现营收90.31亿元，同比增长86%；归母净利润21.43亿元，同比增长366.89%。公司盈利能力大幅提升，销售毛利率36.22%，同比增长15.6个百分点；销售净利率23.7%，同比增长14.3个百分点。业绩提升主要得益于公司精准把握AI算力技术革新与数据中心升级浪潮，快速落地AI算力、数据中心等领域的产品布局，实现大规模量产，并持续优化产品结构。
公司是全球AI PCB龙头，产品技术领先，率先突破高多层与高阶HDI相结合的核心技术壁垒，具备100层以上高多层板制造能力，是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产，及8阶28层HDI与16层任意互联（Any-layer）HDI技术能力的企业，并积极推进下一代10阶30层HDI的研发认证。公司AI算力卡、AI DataCenter UBB＆交换机市场份额全球领先，MLPCB及高端HDI产品采用超低损耗的M8或M9级材料，可实现112Gbps和224Gbps的传输速率，以及60/60μm的线宽╱线距布线密度。
高端AI PCB产能稀缺，公司坚定实施“中国+N”全球化布局战略，通过境内外自建工厂与并购整合双轮驱动，构建覆盖高端制造、客户服务与区域协同的运营网络。国内产能以惠州总部为核心，厂房四项目已开始正式投产，高端产能进一步提升。同时，公司在泰国、越南投资建设生产线，稳步布局东南亚PCB高端产能。公司筹划港股上市，融资主要用于支持高端产能扩张、AI算力及其他前沿PCB技术研发，提升海外交付能力和对国际客户的服务深度，巩固公司优势、夯实行业龙头地位。
公司持续加大研发投入，25H1研发费用达3.53亿元，同比增长78.5%。公司深度参与客户产品预研，深化与全球头部科技客户战略合作，围绕GPU、CPU关键技术路线，展开前瞻性技术布局。公司正在研发10阶30层HDI及超高层数MLPCB，重点突破线宽线距、盲孔孔径、高精度背钻等关键技术参数，满足AI服务器、算力卡及其他高性能计算机场景日益复杂的性能与可靠性需求。公司加速采用尖端材料，尤其是M9级材料，以提升电气性能、减少信号损耗，并推动其在高频和高速应用中更广泛的采用。
国盛证券看好公司作为AI PCB龙头，深度把握AI浪潮带来的发展机遇，看好公司后续新建产能释放后带来的业绩高增，上调公司2026/2027年营收预期至348/548亿元，上调2026/2027年归母净利润预期至110/180亿元，维持“买入”评级。风险提示：产能扩建不及预期，产品研发不及预期，客户拓展不及预期。
