半年报点评：Q2盈利能力保持优秀，PCB持续向好，泛半导体迎来破晓

芯碁微装2024年半年度报告显示，公司业绩保持强劲增长。2024年上半年营业收入4.5亿元，同比增长41%；归母净利润1亿元，同比增长39%。Q2单季度表现更为突出，营业收入2.5亿元，同比增长55%；归母净利润0.6亿元，同比增长56%。公司盈利能力保持优秀，尽管因会计准则调整导致毛利率和销售费用率不可比，但净利率仍实现略增长，达到24.24%，主要受益于大算力时代PCB产品结构升级和海外高速增长。

PCB业务持续向好，公司PCB设备在全球市占率预计进一步提升。受益于产业链向东南亚转移，公司凭借技术优势，出口市场表现良好，已成功销往日本、越南、泰国、韩国和澳洲等区域。大算力时代推动高级PCB板和ABF板需求，公司直写光刻设备更适用于此类产品。

泛半导体领域，公司在先进封装和新型显示方面均有布局。先进封装方面，公司布局直写光刻、键合、对准等设备，有望打造先进封装平台型企业；新型显示方面，Mini/Micro-LED带动直写光刻设备需求增加，公司有望深度受益。

投资建议：预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.74、3.75、4.84亿元，同比增长53.0%、36.5%、29.1%。当前股价对应PE为25、19、14倍。公司作为国内直写光刻平台型企业，PCB市场份额有望快速提升，泛半导体领域迎来发展机遇，长期看好，维持“买入”评级。

风险提示：先进封装设备国产化不及预期，PCB下游市场需求波动风险，海外市场拓展不及预期。