半年报点评：自主品牌持续高增，盈利能力提升明显

公司2024年中报总结

业绩概览：

• 营收与净利润增长：公司2024年上半年（H1）实现了66.66亿元的营业总收入，同比增长52.20%；归母净利润达到5.96亿元，同比增长167.82%。第二季度（Q2）单季表现同样亮眼，营业总收入为41.04亿元，同比增长50.98%；归母净利润为4.6亿元，同比增长124.48%。

业务亮点：

• 自主品牌的高速增长：2024年上半年，自主品牌的收入增长显著，实现58.60亿元，同比增长81.99%。其中，电动两轮车成为主要收入来源，实现收入33.83亿元，同比增长114.71%。零售滑板车、平衡车、全地形车、服务机器人和其他产品及配件的收入分别为15.89亿元、5.07亿元、4.67亿元和7.21亿元。
• 区域收入分布：国内与国外市场均表现出强劲的增长态势，分别实现收入38.63亿元和28.03亿元，同比增长68.79%和34.03%，境内收入提升尤为明显。

盈利能力分析：

• 毛利率提升：2024年上半年和第二季度的毛利率分别达到30.45%和30.43%，较上年同期分别增长2.8个百分点和3.13个百分点。
• 费用控制：销售、管理、研发和财务费用率分别为8.96%、4.61%、4.51%和-0.99%，相较于上年同期，销售、管理、研发费用率分别下降了1.57个百分点、2.23个百分点和1.62个百分点，财务费用率则上升了5.60个百分点，主要由于汇兑收益减少和利息收入增加的综合影响。
• 净利率提升：净利率在上半年和第二季度分别达到了8.94%和11.22%，较上年同期分别提高了3.87个百分点和3.69个百分点。

战略与创新：

• 产品矩阵升级：公司持续推出新品，完善了从儿童娱乐到高端商用的全场景和全价位段的产品线。
• 品牌建设：通过参与《金牌新字号》年度盛典并发布微电影《记忆奇旅》，强化了品牌形象，提升了品牌温度和精神内涵。

财务预测与评级：

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为12.03亿元、17.14亿元、22.99亿元，同比增长101.1%、42.5%、34.1%。
• 投资建议：鉴于公司业绩超预期以及市场开拓进程加快，维持“增持”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动风险、汇率波动风险、地缘政治风险。