2025 年中报点评上半年业绩同比增长16%，低空领域不断深化

中信海直（000099）2025年中报点评

核心观点与业绩表现
上半年业绩同比增长16%，低空领域布局深化。公司营收10.38亿元（同比增长7.90%），归母净利润1.53亿元（同比增长15.86%）。毛利率提升2.6个百分点至23.2%，Q1-Q2分别为21.9%、24.4%。运营直升机88架，新增4架；部署无人机14架，新增3架，覆盖深圳、天津等4个直升机场及多地起降点。

低空领域布局进展

1. 消费场景拓展：新增观光航线13条，开通行政摆渡航线12条，稳定运营深圳—珠海航线。
2. eVTOL与无人机创新：与中海油联合完成全球首飞2吨级eVTOL平台试飞；工业级无人机“翼龙2型”进驻荆门机场，引进人影专用固定翼无人机，中标湖北应急无人机运维服务。
3. 基础设施与平台建设：推进深圳起降点建设，打造全国首个数智化塔台；与广东省机场集团合作建设省级空中交通平台。

关键突破与投资亮点

• 海上物流场景里程碑：峰飞航空2吨级eVTOL完成深圳至海上油气平台物资运输（58分钟跨海飞行），创新远海补给模式，标志我国“低空+物流”场景应用突破。
• 规模化潜力：eVTOL在海上物流场景中成本优于直升机、效率高于船运，受益深海科技与海洋经济发展。中信海直、峰飞、中海油三方协作验证该场景可行性。

投资建议与预测
维持2025-2027年盈利预测分别为3.6、4.0、4.4亿元（EPS 0.46、0.52、0.56元，PE 53、47、43倍），持续“推荐”。看好公司三重受益逻辑：

1. 开拓C端消费市场（低空游览、短途运输）；
2. 参与新型低空运营网络标准建设；
3. 集团赋能与产业链延伸机遇。

风险提示
飞行安全风险、大客户集中度高、航油价格波动。