2025年半年报预告点评：AI服务器&光模块业务高增，25Q2业绩超预期

工业富联（601138）2025年半年报预告点评

核心观点：
工业富联2025年半年报预告显示业绩高速增长，AI服务器与光模块业务成为主要驱动力，25Q2归母净利润中值创历史同期新高。公司受益于AI大算力需求，与头部客户合作，在AI服务器领域形成研发与产能优势。

关键数据：

• 2025H1预计归母净利润119.58~121.58亿元（YoY+36.84%~39.12%），中值120.58亿元（YoY+37.98%）。
• 25Q2预计归母净利润67.27~69.27亿元（YoY+47.72%~52.11%），中值68.27亿元（YoY+49.91%）。
• AI服务器营收同比增长超60%，云服务商服务器营收同比增长超1.5倍。
• 2024年全球AI服务器市场规模1251亿美元，2025年预计达1587亿美元。

业务亮点：

• 云计算业务：二季度营收同比增长超50%，AI数据中心Hyper-scale AI机柜需求增加。
• 通讯及移动网络设备：稳健增长，技术研发投入持续加码。
• 精密机构件：受益于大客户高阶及平价AI机种热销，业务稳健增长。
• 高速交换机：AI需求驱动下，800G交换机二季度营收达2024全年3倍。

研究结论：
AI浪潮推动服务器市场新一轮增长，公司云计算服务器出货量稳居前列，与头部客户合作享受行业发展红利。网通和工业互联网业务有望受益于数字新基建。上调2025-2027年归母净利润预测至300.35/360.82/429.61亿元，维持“强推”评级。

风险提示：
服务器新品渗透不及预期、下游需求不及预期、市场竞争加剧。