公司业绩表现
- Q2业绩环比增长：报告期内公司实现收入92.46亿元，同比+42.14%；归母净利润15.96亿元，同比+48.43%；扣非净利润15.98亿元，同比+41.87%。第二季度收入49.24亿元，同比+31.95%，环比+13.95%；归母净利润9.02亿元，同比+57.67%，环比+29.99%；扣非净利润8.95亿元，同比+42.66%，环比+27.12%。
矿产金产量与成本
- 产量：矿产金产量同比略下滑（-10.58%），主要因入选品位下降，公司采取措施力争完成全年8吨目标。第二季度矿产金产量环比+10.17%。
- 价格：Q2现货黄金均价770元/克，同比+39.4%，环比+15.0%；现货白银均价8.33元/克，同比+10.5%，环比+4.5%。
- 成本：矿产金/矿产银生产成本分别为150.96/2.83元/克，同比+3.02%/+4.81%，成本控制处于行业领先水平。
- 毛利率：矿产金/矿产银毛利率分别为79.15%/55.20%，同比+7.26/+6.03pct。
费用率与负债率
- 毛利率：整体毛利率29.98%，同比-0.55pct；第二季度31.54%，同比+1.20pct，环比+3.33pct。
- 净利率：整体净利率19.00%，同比+0.61pct；第二季度20.03%，同比+2.98pct，环比+2.19pct。
- 费用率：合计2.80%，同比+0.30pct；第二季度2.88%，同比+0.45pct，环比+0.16pct。
- 负债率：资产负债率20.09%，同比+4.62pct，环比+1.92pct。
- ROE：净资产收益率11.76%，同比+2.69pct。
资源与增长极
- 资源禀赋：黑河洛克、吉林板庙子、青海大柴旦、玉龙矿业是国内重要矿山，Osino项目在纳米比亚，预计2027年投产，年均黄金产量5吨。
投资建议与风险
- 投资建议：上调2025-2027年归母净利润预测至33.61/41.31/51.29亿元，维持“买入”评级。
- 风险提示：价格大幅波动风险、项目进度不及预期、产销不及预期。
