2025年半年报点评：整体经营呈现回升复苏趋势，核心单品销量大幅提升

核心观点与业绩表现

2025年上半年，公司营收6.20亿元，同比增长1.28%，但归母净利润0.60亿元，同比减少50.84%。第二季度营收2.68亿元，同比增加1.58%，但归母净利润为-0.16亿元。尽管行业竞争加剧，公司核心单品销量取得突破，重点产品如口蹄疫疫苗、圆环圆支疫苗等销量大幅增长，市占率持续提升，猪用非口蹄疫产品营收增长超20%。反刍疫苗和禽苗板块表现强劲，宠物板块营收同比增超4倍。

创新驱动与新品进展

公司研发费用同比增长25.6%，达到7343万元。非洲猪瘟亚单位疫苗已取得临床批件，猫传染性腹膜炎mRNA疫苗临床试验获批，预计2027-2028年上市。牛支原体喷鼻疫苗获批，口蹄疫+BVD+IBR牛三联灭活疫苗临床已获批。

股票数据

总股本/流通股为11.12亿股，总市值/流通市值为99.95亿元。12个月内最高/最低价为9.55/5.62元。

盈利预测及估值

预计公司2025-2027年营收分别为15.69亿、18.51亿、20.73亿元，归母净利润分别为2.83亿、3.09亿、3.25亿元，EPS分别为0.25元、0.28元、0.29元，维持“买入”评级。

风险提示

风险包括新产品不及预期和重大动物疫病等。