2025年半年报点评：覆膜砂产业链综合服务商，铸造用覆膜砂、压裂支撑剂领域领导者

公司是国内领先的覆膜砂产业链综合服务商，在铸造用覆膜砂和压裂支撑剂领域具有领先地位。公司业务覆盖覆膜砂全产业链，包括原砂开采、铸造用覆膜砂、再生砂、砂芯、压裂支撑剂等。公司具备从天然硅砂开采到废（旧）砂再生的一体化产品链，拥有完善的资源布局和生产基地。

核心观点与关键数据：

• 公司是国内大型专业覆膜砂生产供应商及废（旧）砂资源化解决方案提供商，产品覆盖覆膜砂全产业链。
• 公司全资控股三大采矿主体，锁定天然石英砂采矿权，形成稀缺性资源壁垒。
• 公司在多地建有生产基地，拥有先进的生产线和设备。
• 2025H1公司实现营业收入5.13亿元，同比增长10.43%；实现归母净利润0.73亿元，同比增长5.03%。
• 公司营收主要依靠铸造材料和压裂支撑剂，2025H1分别占比78%和22%。
• 随着国内油气开采规模的扩大，公司压裂支撑剂业务有望提升。

研究结论： 公司深耕覆膜砂领域多年，上下游一体化布局完善，区位优势明显。汽车等相关行业的快速发展，有望带动覆膜砂需求。预计未来三年归母净利润复合增长率为26.46%，给予2025年25倍PE，目标价29.00元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：

• 铸造行业需求下降风险
• 下游客户项目调整风险
• 国内页岩油开采规模下降风险