2023年半年报点评：23Q2归母净利同比下滑14%，环比增36%，看好危化品综合物流服务商长期发展空间

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内领先的研报平台，以报告数量多、种类全而闻名。这里活跃着海量的金融从业者和投资者。我们提供全方位的研报数据，涵盖宏观、行业、财报等，内容丰富度极高。设计上去繁就简，技术上追求速度，只为帮您高效获取信息。来发现报告，让您的深度洞察和精准决策变得轻而易举。

该证券研究报告是对华创证券投资咨询业务的证监会审核批准文件的研究分析。未经许可，禁止转载。

公司研究物流综合行业。2023年08月16日。密尔克卫（603713）2023年半年报点评推荐（维持）23Q2归母净利同比下滑14%，环比增36%，看好危化品综合物流服务商长期发展空间。目标价：124元 当前价：88.10元

公司公告2023年半年报：1）业绩表现：2023H1归母净利润2.5亿元，同比-17%；23Q2归母净利润1.46亿元，同比-14.4%，环比+36%；扣非归母净利润1.38亿，同比-17.2%，环比+36%。2）营业收入：2023H1实现45.3亿，同比-29.4%；2023Q2营业收入21.8亿，同比-32.1%，环比-7%。3）成本费用端：2023H1营业成本39.8亿，同比-29.4%；2023Q2营业成本18.9亿，同比-34%，环比-9%；2023Q2三费比率（管理+销售+财务）4.9%，同比+1.7pts，环比-0.4pts。4）利润率：2023H1综合毛利率12.1%，同比+2pts；归母净利率5.6%，同比+0.7pts。2023Q2综合毛利率13%，同比+2.5pts，环比+1.8pts；归母净利率6.7%，同比+1.4pts，环比+2.1pts；扣非归母净利率6.3%。

2023上半年受到化工物流行业需求较弱及海运价格回落影响，公司营业收入和利润同比均有所降低。分业务看，1）综合物流部业务：2023H1实现27.2亿元，同比-33%，占营业收入比重60%。其中，MGF全球货代业务：2023H1营业收入11亿元，同比-49%，占营业收入比重24%，受行业出口下滑、海运运价回落、空运包机包板业务缩减因素影响，公司货代业务营业收入在上半年呈现明显下滑；MRT区域内贸交付：2023H1营业收入9.3亿元，同比+10%，占营业收入比重21%，受到运输货量提升、内贸联动影响，运输业务实现同比增长；MRW区域仓配一体化：2023H1营业收入3.5亿元，同比-4%，占营业收入比重8%；MGM全球移动：2023H1营业收入3.4亿元，同比-50%，占营业收入比重8%。

2）化工品交易部业务：MCD不一样的分销：2023H1营业收入18亿元，同比-18%，占营业收入比重40%。收入下降包括公司主动调控优化品类因素等。

未来展望：不断夯实、强化核心业务能力。1）货代业务：报告期内公司以0.7亿元收购了开瑞国际物流（山东）99.45%股权，主要