2025年半年报点评半导体砂国产替代望加速，半导体材料份额望持续提升

公司发布2025年半年报，实现营业收入5.1亿元（同比-30.1%），归母净利润1.1亿元（同比-58.4%）。其中，2025Q2单季营收2.6亿元（同比-24.0%），归母净利润0.5亿元（同比-45.0%）。

核心观点：

1. 半导体石英玻璃材料：公司竞争力强，已通过TEL、LAM等国际主流设备厂商认证，国产替代趋势下，份额提升将推动业务重回快速增长。半导体砂已通过多家国际设备商认证，具备产业链一体化能力，外售可能性存在。
2. 光伏板块：受下游“去库存”影响，高纯石英砂业务承压，2025H1营收6888万元（同比-59.20%）。但国产石英砂价格已企稳，需求拐点有望临近。
3. 光电业务：聚焦光源、光纤和光学领域，公司在光源用石英材料领域技术领先，光纤用石英材料市占率将提升，光学石英产品市场份额有望扩大。

关键数据：

• 2025H1归母净利润：1.1亿元（同比-58.4%），扣非归母净利润：0.6亿元（同比-75.8%）。
• 2025Q2单季营收：2.6亿元，归母净利润：0.5亿元。
• 高纯石英砂2025H1营收：6888万元，毛利率：37.9%。

研究结论： 略微下调2025-2027年归母净利润至3.0、4.5和6.2亿元，主要考虑光伏砂需求承压。公司为半导体石英材料龙头企业，具备产业链一体化能力，光伏业务需求拐点临近，价格企稳。维持“买入”评级。

风险提示： 高纯石英砂量价不及预期；半导体石英砂认证及销售不及预期；需求不及预期。