业绩表现亮眼，AI Agent商业化提速——港股公司信息更新报告

迈富时（02556.HK）2025年业绩表现亮眼，AI Agent驱动公司迈入新阶段，维持“买入”评级。

核心观点与关键数据

1. 业绩表现：2025年上半年公司实现营业收入9.3亿元，同比增长25.5%；经调整净利润8472.1万元，同比增长77.7%；归母净利润3737.9万元，同比扭亏为盈。
2. 效率提升：得益于AI赋能内部提效，销售费率、管理费率、研发费率分别同比下降5.0pct、8.6pct、5.1pct。AI+SaaS毛利率为80.4%，剔除智能一体机影响后为82.4%。
3. 客户粘性与客单价：AI+SaaS收入中经常性收入占比84.5%，老客收入占比83.7%。SMB老客户客单价提升21.7%，KA老客户客单价提升20.7%。
4. AI商业化提速：2025年上半年AI+SaaS收入5.0亿元，同比增长26.0%；订单增速69.1%。AI Agent产品模块达8个，服务5518家客户，收入约4530万元，ARR约8680万元。下半年AI Agent产品矩阵将进一步丰富，驱动AI+SaaS更高增长。

研究结论
维持公司2025-2027年营业收入预测为23.35、29.62、36.84亿元，归母净利润预测上调至0.48、2.13、3.76亿元（前值分别为-0.33、1.48、3.21亿元），当前股价对应PS分别为6.1、4.8、3.8倍。鉴于公司在营销和销售SaaS领域的领先地位及AI Agent驱动的增长潜力，维持“买入”评级。

风险提示：全球经济环境变化风险、市场竞争风险、技术迭代风险。