资金跟踪系列之八：市场热度与波动率均上升，两融活跃度升至“924”高点

宏观流动性

• 美元指数回落，中美利差“倒挂”程度收敛，通胀预期回升。
• 离岸美元流动性收紧，国内银行间资金面先紧后松，期限利差走阔。

市场交易热度与波动率

• 市场交易热度回升，多数行业处于80%分位数以上（计算机、机械、通信等）。
• 主要指数及行业波动率均上升，但多数低于60%分位数（TMT、消费者服务等）。
• 市场流动性指标小幅回升，各板块指标仍在60%历史分位数以下。

机构调研

• 电子、通信、计算机、汽车、医药等板块调研热度居前，商贸零售、有色等板块环比上升。
• 创业板指、中证500调研热度回升，上证50及主动偏股基金前100大重仓股调研热度回落。

分析师预测

• 全A净利润预测2025/2026年分别被下调/上调，钢铁、煤炭、传媒、计算机等板块上调。
• 上证50净利润预测上调，中证500、创业板指下调；大盘成长/价值板块上调，中盘/小盘成长/价值板块下调。

北上资金

• 交易活跃度回升，整体净卖出A股，节奏为“净买入-净卖出-净买入”。
• 基于前10大活跃股，北上在电子、计算机、非银等板块买卖总额之比上升。
• 持股小于3000万股标的中，北上主要净买入传媒、有色、通信等板块，净卖出电子、电新等。

两融市场

• 活跃度升至2024年9月以来高点，净买入913.64亿元，主要净买入电子、计算机、通信等板块。
• 家电、汽车、电力及公用事业等板块融资买入占比环比上升幅度较大。
• 两融净买入各类风格板块（大盘/中盘/小盘成长/价值）。

龙虎榜

• 交易热度继续上升，房地产、传媒、计算机等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。

主动偏股基金与ETF

• 基金仓位回升，主要加仓军工、电新、TMT等板块，减仓银行、家电等。
• 与大盘成长、中盘/小盘价值相关性上升。
• 新成立权益基金规模回升，主动/被动新成立规模分别回落/回升。
• ETF整体净申购，券商、中证500、上证50相关ETF被净申购，科创50、中证A500相关ETF被净赎回。
• ETF主要净买入非银、化工、有色等板块，净卖出电子、银行、机械等。
• 个人/机构持有为主的ETF均被净申购，个人ETF中主题/行业ETF被净赎回，机构ETF中主题/宽基ETF被净申购。

共识度

• 两融、龙虎榜买入共识度回升，ETF、北上买入共识度小幅回落。
• 个人投资者（两融、龙虎榜）为主要买入力量，北上资金行为反复。
• 市场整体参与者多保持净流入态势。

风险提示

• 测算误差可能导致结果偏差。