大宗商品周报：宏观与基本面短期难以共振 商品或继续震荡运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场整体回调1.75%，其中农产品领跌2.52%，有色下跌1.78%，黑色和能化均下跌1.52%，仅贵金属微涨0.68%。 商品市场20日平均波动率降幅收窄，主要是贵金属品种均明显降波。资金方面，全市场规模上周回落，仅贵金属板块维持资金净流入。 ●展望：上周鲍威尔连续两天会议讲话表示通胀已取得了相当大的进展，通胀数据超预期回落进一步使得降息预期升温，美元指数持续回落。不过受到商品整体弱现实的拖累，上周市场呈现明显回调。国内来看，6月经济数据仍呈现内需疲弱，随着特朗普上台概率增加，市场对三中全会的政策预期进一步增强，短期或支撑工业品表现。整体来看，宏观与基本面短期难以共振，商品或震荡运行。 国投安信期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 贵金属方面，随着鲍威尔讲话有转鸽迹象，以及通胀数据的确认，板块上周表现偏强。对于当前降息概率的增加，市场主要交易为利好兑现，进一步的向上驱动还有待观望，短期板块或偏稳运行。 有色方面，近期美国经济数据表现疲弱增强降息预期，国内方面数据延续偏弱，不过随着三中全会临近，市场对政策有所预期，宏观氛围整体中性偏暖。近期板块主要受基本面压制，尽管原料端延续偏紧，但是淡季需求表现不佳，去库速度缓慢。短期板块或仍以震荡为主。 黑色方面，板块同样受到强预期的支撑和弱现实的拖累。螺纹钢表需环比趋稳，随着产量回落，库存重新下降。当前刚需仍有韧性，铁水短期回落幅度有限。不过钢厂利润不佳，负反馈预期仍有所反复，来自成本端的支撑有转弱预期。其中铁矿石近期国内到港量偏强，而焦煤供需也仍偏宽松，不过当前估值已经偏低。整体来看短期板块或继续震荡盘整。 能源方面，受到地缘降温以及需求暂时没有超预期的影响，油价上周回调。基本面方面，数据显示美国上周原油及汽油去库，柴油累库，产量有所增加，炼厂开工率也上升到同期高位。IEA月报小幅调低年内需求增速预期。周末伊拉克称将进行补偿性减产至2025年9月底，但从近两月产量来看，伊拉克及哈萨克斯坦对前期补偿性减产执行力度均有所欠佳。短期油价缺乏明显驱动，或以震荡为主。 化工方面，烯烃品种供应端压力预期增加，而下游订单维持疲弱，短期仍承压运行。聚酯方面，产业链上游开工率回升，不过下游聚酯及终端织造负荷下降,PTA加工差继续承压。 农产品方面， 7月美国农业部报告主要进行了微调，目前看未来两周的气温会高于常态，预计美豆产区降雨也表现可以，有利于大豆生长，油脂油料短期或震荡偏弱运行。 【行情回顾】 ●上周商品市场整体回调1.75%，其中农产品领跌2.52%，有色下跌1.78%，黑色和能化均下跌1.52%，仅贵金属微涨0.68%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为苹果、乙二醇和甲醇，涨幅分别为2.38%、1.58%和1.3%；跌幅较大的品种为纯碱、菜粕和豆粕，跌幅分别为7.17%、6.01%和5.15%。 商品市场20日平均波动率降幅收窄，主要是贵金属品种均明显降波。 资金方面，全市场规模上周回落，仅贵金属板块维持资金净流入。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。