摘要
上周化工品市场情绪回暖，受中国拟推动石化行业改革及韩国石化企业计划削减石脑油裂解产能的消息刺激。恒力惠州计划外检修引发华南地区区域性货源紧张，成为市场驱动关键事件。需求端，宏观氛围好转，金九银十传统需求旺季预期下，下游聚酯负荷企稳回升。成本端，8月PX供需预期边际转弱。短期PTA仍存一定支撑，建议偏低位短多交易。
行情回顾
PTA01合约震荡偏多，周度开盘4706，最高4884，最低4696，收盘4868，周度涨152或3.32%。
价格影响因素分析
PX供需边际转弱
- 供应端：2025年1-6月国内PX产量1853万吨，同比增加2.32%；1-5月进口373.6万吨，同比下降3.7%。国内负荷增0.3至84.6%，亚洲负荷增2.2%至76.3%。泰国、日本、沙特部分装置检修逐步重启，PX供应预期增加。
- 需求端：8月PTA加工费持续偏低，装置计划外检修较多，8月PX供需预期边际转弱。
- 图表：PX与石脑油走势及价差、PX开工率情况。
PTA供应压力大
- 2025年1-7月国内PTA产量4231万吨，同比增加4.13%。最新一期PTA负荷在72.9（-3.1%），供需面由过剩转为偏紧状态。
- 恒力惠州计划外检修引发华南地区区域性货源紧张。
- 图表：PTA产量情况、PTA开工率情况。
聚酯开工拐点显现
- 2025年1-7月国内聚酯产量4580万吨，同比增加8.53%。1-7月聚酯产品累计净出口821.8万吨，同比增长18%。
- 下游聚酯行业负荷90.0(+0.6)%，长丝库存去库速度加快，江浙织机、加弹、印染开工率均提升。
- 图表：聚酯产量情况、涤纶长丝开工率情况。
行情展望与投资策略
短期PTA仍存一定支撑，建议偏低位偏多交易。
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