棉花周报：美联储主席暗示9月降息，商品市场氛围偏暖 郑棉周内表现先抑后扬，关注下游临近旺季表现

核心观点与关键数据

• 宏观环境：美联储主席暗示9月降息，市场预期氛围偏暖，对商品价格形成支撑。美国制造业PMI扩张，鲍威尔表示对降息持开放态度，市场押注2026年上半年大幅宽松。
• 价格表现：截至08月24日，CRB大宗商品价格指数上涨4.46点报300点，ICE期棉主力12月合约上涨0.77%报68美分/磅，郑棉主力01合约下跌0.64%报14030元/吨，持仓增加7288手至48.5万手。
• 库存情况：全国棉花商业库存较7月底减少16.88%至182.02万吨，处于历史同期最低水平；纺织企业工业库存较上月底增加2.58万吨至92.42万吨。
• 期现价差：郑棉期货与CCI3128B指数价差由-1538元/吨缩小至-1213元/吨，ICE期棉与郑棉2601合约价差由3152元/吨缩小至151元/吨。
• 国际市场：美国2025/26年度陆地棉净签约减少56%至23904吨，装运减少32%至27964吨；CFTC基金净多头头寸减少1223手至-61977手。

产业分析

• 供应端：新棉涨势良好，但收购情况待验证，市场传言北疆预收籽棉价6.3元/公斤。
• 需求端：纺企棉纱库存降但利润未改善，织厂情况不及纺企，传统旺季成色待验证。
• 仓单情况：郑棉注册仓单7198张（33.6万吨），有效预报63张，总量31.2万吨，较08月15日减少3.5万吨。

技术分析

• 郑棉：MACD红柱缩量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标转弱。
• ICE期棉：MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，技术指标转强。

研究结论

• 短期走势：郑棉短期表现或稳中偏强，受宏观预期和基本面支撑，但后期或面临新棉预套保盘压力。
• 操作建议：下游纺企待原料价格下跌可考虑卖出虚值看跌期权降低采购成本。

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