机械行业点评报告：7月挖机销售超预期，国内、出口均实现较高增速

机械设备 2025-08-09 崔文娟,张凤琳太平洋证券好运联联-小童

核心观点：2025年7月中国工程机械行业表现超预期，挖机销售国内、出口均实现较高增速，行业景气度持续提升。
关键数据：
- 7月挖机总销量17138台，同比增长25.2%。
- 国内销量7306台，同比增长17.2%（同比增幅扩大11pct）。
- 出口销量9832台，同比增长31.9%（同比增幅扩大超12pct，单月同比增幅近两年最高）。
- 上半年国内销量65637台，同比增长22.9%；出口销量54883台，同比增长10.2%。
行业趋势：
- 国内市场：淡季不淡，7月同比增速超预期，行业在政策利好（资金到位、雅鲁藏布江工程开工、地产基建政策）和更新周期双重驱动下，下半年需求有望继续景气向上。
- 出口市场：同比增幅显著扩大，欧洲市场需求边际好转，东南亚、中东、南美、非洲等区域出口持续表现较好，海外趋势整体向好。
研究结论：
- 出口销售对主机厂利润贡献较大（三一至山推海外毛利润占比均超50%），预计出口增长将积极影响主机厂业绩。
- 基于国内需求持续向好和出口景气度延续，工程机械板块下半年表现可期，各主机厂业绩释放预期强。
投资建议：继续看好工程机械板块，下半年国内需求有望延续、出口景气度提升，各主机厂业绩释放预期强。
风险提示：国内下游开工不及预期、海外市场开拓不及预期等。