工程机械行业点评报告：5月挖机内外销均超预期，设备更新补贴落地助力行业加速修复

工程机械行业总结

主要产品销量概览：

• 挖掘机：2024年5月，销售各类挖掘机共计17,824台，同比增长6.04%，内销8,518台，增长29.2%，出口9,306台，同比下降8.9%。前5个月累计销售86,610台，同比下降6.9%，内销45,746台，增长1.8%，出口40,864台，下降15.1%。
• 装载机：2024年5月，销售各类装载机9,824台，同比增长8.4%，内销5,172台，增长14.3%，出口4,652台，增长2.4%。前5个月累计销售46,224台，同比下降3.8%，内销23,617台，下降7.7%，出口22,607台，增长0.7%。

行业数据概览：

• 需求与市场预期：小挖市场预期平稳，中挖市场预期承压，大挖市场预期悲观。5月代理商新订单预计同比明显改善，代理商对市场需求的预期出现了变化，特别是对于大挖市场，预期情绪更为悲观。开工率方面，5月上旬，高开工率占比下降，中高、低开工率占比降低，中低开工率占比增加。
• 电动装载机：5月，供销社电动装载机销量达到1,250台，同比增长408%，电动化率达到12.7%，显示出快速提升的趋势。

出口概览：

• 前4个月，我国工程机械出口总额为165.8亿美元，同比增长1.9%。其中，打桩机、履带起重机、混凝土泵车、大吨位全路面起重机、摊铺机等出口销量和出口额同比增速较高。从区域看，俄罗斯、美国、印度尼西亚分别位列前三，对阿联酋、意大利、墨西哥的出口额分别同比增长101.1%、48.8%、46.8%，阿联酋增速显著提升。

投资建议：

• 内销方面，国内挖机市场已经形成了低位企稳态势，整机销售新订单同比改善明显，市场回暖预期增强。出口方面，海外市场为中国工程机械企业的主要利润增长点，尽管海外需求有所转弱，但市场份额仍有增长空间，建议通过进一步市场开拓与布局来提升竞争力。
• 随着国内经济复苏加速，尤其是地产相关政策的加速推出，以及万亿国债财政资金的投放，下游房地产市场逐步放松，有望提升工程机械需求。同时，大规模设备更新行动将持续进行，预计将加速自2016年以来累积的设备更新需求释放。政府补贴政策，如上海推出的设备更新补贴细则，将刺激终端客户换机需求，推荐关注恒立液压、三一重工等公司，建议关注柳工、徐工机械、中联重科等。

风险提示：

• 国内经济复苏可能趋缓，市场竞争加剧，原材料价格波动等均为潜在的风险因素。