工程机械行业点评报告：6月挖机内外销修复延续，设备更新需求有望持续推动行业向上

6月挖机内外销修复延续，装载机销售景气度大幅提升。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计数据，2024年6月销售各类挖掘机16603台，同比增长5.3%，增速较上月放缓0.7pct。其中国内7661台，同比增长25.6%，超过此前CME预测的20%。在设备换新需求以及部分政策法规干预下，国内挖掘机销量的复苏态势在6月得以延续。出口8942台，同比下降7.5%，降幅继续收窄。2024年上半年，共销售挖掘机103213台，同比下降5.2%；其中国内53407台，同比增长4.7%；出口49806台，同比下降13.8%。装载机方面，2024年6月销售各类装载机10794台，同比增长26.2%，增速大幅提升。其中国内市场销量5296台，同比增长22.6%，增幅进一步扩大；出口销量5498台，同比增长29.8%，增幅明显扩大。2024年上半年，共销售各类装载机57018台，同比增长0.7%，同比实现转正。其中国内市场销量28913台，同比下降3.3%，降幅持续收窄；出口销量28105台，同比增长5.3%。电动装载机方面，6月供销社电动装载机1570台，同比增长418.2%，电动化率达14.5%，电动化率呈快速提升趋势。 6月小挖需求明显改善中挖承压，下游开工率相对稳定代理商库存持续下降。 据今日工程机械调研数据，由于去年同期的低基数，6月代理商市场信心同比明显增长，有58.2%的代理商预计6月国内挖掘机市场同比出现不同程度的下滑，比5月同期预期占比减少了9.1pct。小挖市场预期大幅好转，分别有14.6%和30.9%的代理商预计小挖市场同比持平和增长，比上月增加1.09、5.91pct； 中挖市场预期与上月基本一致，分别有18.2%和5.4%的代理商预计同比持平和增长，比上月增加0.87、0.31pct；大挖市场预期小幅改善，分别有14.6%和10.9%的代理商预计同比持平和增长，比上月减少0.83、增加7.06pct。开工率方面，6月上旬，高开工率（70%以上）占比与上年同期持平；中高开工率（50%-70%）占比比上年同期降低1.3pct；低开工率（40%以下）占比较上年同期降低9.1pct；中低开工率（40%-50%）占比较上年同期下降7.8pct。6月上旬，国内市场渠道总库存量环比下降7%左右。30T以上大型挖掘机的平均库存量8台；19-30T中型挖掘机平均库存量6台，19T以下小型挖掘机平均库存量12台。 2024年前5月出口额同比增长2.2%，中东南美需求景气。据中国工程机械工业协会数据，2024年前5月度我国工程机械出口额为212.1亿美元，同比增长3.3%，增幅有所扩大。从品类上看，打桩机、履带起重机、混凝土泵车、大马力拖拉机、大吨位全路面起重机等出口销量同比增速较高，大马力拖拉机、大吨位全路面起重机、混凝土泵车、混凝土泵等出口额增速较高。分区域看，俄罗斯、美国、印度尼西亚分别以23.9、15.9、9.0亿美元位列出口额前三位，同比分别下滑-16.0%、-14.8%、-19.0%。对阿联酋、巴西、墨西哥的出口额增速较快，分别同比增长75.7%、45.9%、42.4%。 投资建议：内销方面，挖机市场经历两年多快速回落，今年3月以来整机销量同比持续改善，已呈现企稳修复态势，考虑到更新的刚性需求，回暖有望持续。 出口方面，海外市场为我国工程机械企业的主要利润增长点，虽然海外需求有所转弱，但中国工程机械在市场的份额仍有较大增长空间，有赖于进一步的市场开拓与布局。近期地产相关政策加速推出，行业需求有望复苏。杭州、西安纷纷全面取消住房限购，北京、深圳、南京等地再次推出楼市新政，提出进一步优化购房和落户政策。下游房地产市场逐步放松，辅以万亿国债财政资金的陆续投放，有望提升工程机械需求。此外，大规模设备更新行动持续落实，有望加速2016年以来积累的设备更新需求释放。日前，上海推出设备更新补贴细则，存量国二设备更换新能源工程机械产品享受补贴，补贴力度较高，有望进一步刺激终端客户换机需求。推荐恒立液压、三一重工、中联重科，建议关注柳工、徐工机械等。 风险提示：国内经济复苏趋缓；市场竞争加剧；原材料价格波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、工程机械主要产品销量 （一）挖掘机 图表1 2016~2024H1中国挖掘机月度销量（台） 图表2 2016~2024H1中国挖掘机年度销量（台） 图表3 2016~2024H1中国挖掘机销量及同比变化（台） 图表4 2016~2024H1中国挖掘机月度内销销量（台） 图表5 2016~2024H1中国挖掘机年度内销销量（台） 图表6 2016~2024H1中国挖掘机内销销量及同比变化（台） 图表7 2016~2024H1中国挖掘机月度出口销量（台） 图表8 2016~2024H1中国挖掘机年度出口销量（台） 图表9 2016~2024H1中国挖掘机出口销量及同比变化（台） （二）装载机 图表10 2016~2024H1中国装载机月度销量（台） 图表11 2016~2024H1中国装载机年度销量（台） 图表12 2016~2024H1中国装载机月度内销销量（台） 图表13 2016~2024H1中国装载机年度内销销量（台） 图表14 2016~2024H1中国装载机月度出口销量（台） 图表15 2016~2024H1中国装载机年度出口销量（台） 图表16 2022~2024H1中国电动装载机月度销量及同比变化 二、工程机械相关行业数据 （一）行业景气度 图表17 2016 ~2024M5 中国小松挖掘机月度开机小时数（时） 图表18 2016~2024M5 中国小松挖掘机年度开机小时数（时） 图表19 2016~2024M4 庞源租赁月度吨米利用率 图表20 2016~2024M4 庞源租赁年度平均吨米利用率 （二）地产基建 图表21 2007~2024Q1新增中长期人民币贷款及中国挖掘机内销销量累计同比 图表22 2007~2024M5 房屋新开工累计面积及中国挖掘机内销6个月平均销量同比 图表23 2007~2024M5 中国基础设施建设固定资产投资完成额累计同比 三、工程机械出口 图表24 2 016~2024M5 中国工程机械月度出口额（亿美元） 图表25 2016~2024M5 中国工程机械年度出口额（亿美元） 图表 262024M 1~M5工程机械产品进出口分类汇总表 图表 272024M 1~M5中国工程机械出口Top20国家出口额及同比变化 图表28 2023年中国挖掘机、装载机主要出口国家出口额（亿美元）