周度观点
- 库存：PE库存预计由涨转跌，主因下游需求好转预期和开工率缓慢上涨；PP库存预计下降，上游积极降库，下游刚需存在。
- 供应：PE总产量预计增加，主要涉及塔里木石化、裕龙石化、茂名石化等装置重启；PP总产量延续上升趋势。
- 需求：PE下游开工率预计提升，农膜市场刚进入需求季节性转换阶段；受“金九银十”预期影响，终端需求向好，当前处于供需边际改善阶段。
- 产业链利润：油制PE与PP利润窄幅亏损，乙烯制PE、丙烯制PP利润亏损增加，PDH制PP亏损扩大，成本端支撑增加。
- 核心观点：原油止跌反弹，聚烯烃成本支撑增加，产能投产力度较大，产量偏高，供应端压力仍较大；下游开工率偏低，但“金九银十”需求旺季临近，开工率有望走高，聚烯烃供需双增，国内石化行业存在淘汰落后产能政策预期，价格预计震荡为主。
- 期货及期权策略：期货单边区间操作，期权卖出跨式期权。
风险点
- 煤价、天然气、原油走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。
PP单边策略
- 策略：做空PP2509。
- 价格及走势：震荡走势，截止08月21日为7052。
- 逻辑：PP在2025年新增产能仍较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱。
- 操作建议：暂时观望。
- 风险点：原油大幅上涨。
产业链结构
- 期现市场：期货价格、基差数据来源为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 产业链利润情况：PE和PP生产利润数据来源为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 库存：PE和PP库存数据来源为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 供给端：PE和PP产量、进口量数据来源为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 产能分析：PE和PP产能分析数据来源为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 塑料近5年产能年均增速12.8%，2024年产能基数为3571万吨，新增340万吨，2025年计划投产543万吨。
- PP产能分析：2024年产能基数为4321万吨，较2023年增加8.6%；2025年全球聚烯烃产能投放基本集中于中国。
- 2025年PE计划投产产能605万吨，同比增加16%；PP计划投产产能1280.5万吨，同比增加29%，新增产能压力较大，实际投产量有限。
需求端
- PE/PP下游开工率：PE和PP下游开工率数据来源为MYSTEEL、华联期货研究所。
- PE/PP出口量：数据来源为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 塑料制品及终端产品：数据来源为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 汽车产销：数据来源为MYSTEEL、华联期货研究所。
