观点及建议
- 供应端：PE供应预期增加，主要因检修减少、新装置投产及进口窗口打开，供应商小幅去库；PP供应压力增加，因新装置投产，但进口窗口关闭，出口成交尚可，供应商小幅去库。
- 需求端：1月PE需求季节性转弱，管材开工下滑，高价原料承接能力有限；PP下游订单减少，主要需求开工下滑，原料库存维持低位。
- 成本端：油价反弹、煤炭企稳，聚烯烃生产毛利小幅压缩，成本区间在6800-8000，支撑一般。
- 策略建议：塑料、PP05合约分别在7900-8200、7300-7500区间震荡。
- 风险提示：原油价格大涨、装置投产延迟。
关键数据
- 11月塑料制品产量：722.5万吨，同比增长6.5%；1-11月累计产量6986.6万吨，同比增长3.3%。
- 11月塑料制品出口：92.1亿美元，同比增长3.4%；1-11月累计出口958.1亿美元，同比增长5.6%。
- 1-11月三大白电产量：44284.1万台，同比增长8.9%；出口16079.0万台，同比增长21.7%。
- 1月PE下游开工：包装膜42%(-1%)，农膜53%(0%)。
- 1月PP下游开工：塑编41%(-1%)，BOPP55%(+1%)，注塑47%(-1%)。
- 12月PE产量：238.7万吨，同比下降3.2%；1-12月累计产量2713.2万吨，同比下降0.8%。
- 12月PE进口：117.9万吨，同比下降3.3%；出口6.2万吨，同比下降6.4%。
- 12月PP产量：310.5万吨，同比增长8.5%；1-12月累计产量3463.2万吨，同比增长7.4%。
- 12月PP进口：19.6万吨，同比下降13.7%；出口16.4万吨，同比增长55.7%。
供需分析
- PE：检修减少&新装置投产导致供应增加，进口窗口打开，但需求季节性转弱，管材开工下滑。
- PP：开工略有下滑但新装置投产增加供应，进口窗口关闭，出口成交尚可，需求开工下滑。
库存与成本
- 仓单库存：塑料、PP交易所仓单分别减少566张、1张。
- 成本：油价反弹、煤炭企稳，生产毛利小幅压缩，成本支撑一般。
- 价差：L/P价差高位震荡，PP-3MA价差走弱。
研究结论
当前聚烯烃供需矛盾逐步累积，供应端新产能落地，需求端年底转弱，关注油价及石化库存变化。建议塑料、PP05合约区间震荡操作。
