观点及建议
- 结论及建议：短期供应压力不大，但中期供需预期转弱，聚烯烃或维持震荡运行，关注油价走势及供应恢复情况。策略上：塑料、PP运行区间8200-8500、7300-7600，塑料1/5反套持有，L/P01价差阶段性做缩。
- 风险提示：原油价格大涨、装置投产延迟。
第一部分：市场走势
- 塑料主力合约：基差走强、月差高位震荡。
- PP主力合约：基差走强、月差偏弱。
第二部分：供需分析
- 10月制品出口回升：
- 塑料制品产量同比增长5.9%，出口同比增长8.6%。
- 家电出口市场强劲，1-10月三大白电产量同比增长8.9%，出口同比增长22.5%。
- PE需求：
- 农膜需求季节性回落，包装膜开工持稳（分别为48%、53%）。
- 低压开工部分下滑。
- PP需求：
- 下游开工持稳（塑编、BOPP、注塑分别为44%、56%、51%）。
- BOPP成品库存高企（原料、成品库存分别为14.0天、12.0天）。
第三部分：供应及成本分析
- 2024Q4-2025Q2投产计划：
- 11月PE产量同比下降5.1%，进口同比增长3.1%，出口同比下降1.5%。
- 11月PP产量同比增长4.6%，进口同比下降13.0%，出口同比增长89.6%。
- PE供应：
- 检修仍然较多，但线性排产比例提升，关注供应恢复情况（11月检修损失量44.2万吨，12月预计26.9万吨，当周负荷79.2%）。
- 美金市场延续下调，进口窗口打开，到港货源有增量预期（10月自美进口同比下降38.4%）。
- PP供应：
- 短停装置增多，开工率环比下滑，但拉丝排产比例提升（11月检修损失量68.3万吨，12月预计57.4万吨，当周负荷75.2%）。
- 美金价格稳中下滑，进口窗口关闭，出口市场变化不大。
- 仓单库存：塑料、PP交易所仓单分别为4825张、7744张，周环比减少104张、84张。
- 成本端：原油及煤炭价格走低，聚烯烃生产毛利延续改善，L/P价差高位震荡。
