聚烯烃周报：供应端承压，反弹偏空操作

聚烯烃周报 供应端承压，反弹偏空操作 2024.09.17 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304） 联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 品种 主要观点 本周策略 上周策略 LLDPE 假期原油反弹、原料冲击利空效应放缓，节前下游补库放量，农膜需求进入旺季、包膜需求因备货需求有改善、预计国庆假期刚需补库有望延续，近期产业整体仍偏累库，PE市场整体仍震荡偏弱。中石化英力士新装置计划9月下旬投产试车，叠加四季度新产能投放压力，PE整体供需预期偏弱，反弹空间承压，中期建议维持偏空思路，关注美联储9月降息力度和路径。 卖出看涨期权L2501-C-8400持有，L2501压力位8200附近择机做空 L2501短空操作或者择机卖出看涨期权L2501-C-8400 PP 假期原油反弹、原料冲击利空效应放缓，塑编、BOPP膜需求改善，然而产业整体仍偏累库，PP市场整体仍震荡偏弱，近期因装置检修导致华东区域拉丝、共聚货源供应受限，预计阶段性对市场有支撑。中石化英力士新装置计划9月下旬投产试车，叠加四季度新产能投放压力，PP整体供需预期偏弱，反弹空间承压，中期建议维持偏空思路，关注美联储9月降息力度和路径。 卖出看涨期权PP2501-C-7700持有， PP2501压力位7500附近择机做空 PP2501短空操作或者择机卖出看 涨期权PP2501-C-7700 LLDPE、PP观点与策略 一、LLDPEPP期现价格回顾 L、PP近期走势回顾(日K线): 上涨动能弱化 1原油明显回调 2内需走淡 3装置负荷低位回升 1情绪转弱 2需求走弱 1上游主动降价去库 2需求走弱且至今低迷 3美国衰退压力 1.宏观情绪提振 2.国内地产政策刺激 3下游被动补库 1.原油上涨 2装置回归慢、供应无压力 1累库 2需求弱 1中美8月PMI双双走弱累库 2需求弱预期 1.原油重心抬升 2.需求缓慢恢复 3社库积累后开始去化 43月中旬起装置检修 1.需求部分恢复 2去库 L01基差(单位:元/吨) 9000200 8800 100 8600 84000 8200 -100 8000 7800-200 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 2024-09-03 L01基差--右轴 华北LLDPE膜 L01收盘 8000 7800 7600 7400 7200 PP01基差(单位:元/吨) 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2024-06-032024-07-032024-08-032024-09-03 PP01基差--右轴 华东PP拉丝 PP01收盘 LPP现货、基差和月差：现货因有补库需求释放而小涨，01基差走强 LPP现货价格(单位:元/吨) 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 华东PP拉丝 华北LLDPE膜 L1-5合约跨期价差 600 400200 0 -200 -400 05-1506-1507-1508-1509-1510-1511-1512-1501-15 L2001-L2005L2101-L2105L2201-L2205L2301-L2305L2401-L2405L2501-L2505 PP1-5合约跨期价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 05-1506-1507-1508-1509-1510-1511-1512-1501-15 PP2001-PP2005PP2101-PP2105PP2201-PP2205 PP2301-PP2305PP2401-PP2405PP2501-PP2505 LPP仓单:华北库继续增加LLDPE仓单、厂库金能前期增加PP仓单 LLDPE仓单(单位:张) 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PP仓单(单位:张) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 二、LLDPEPP基本面要点 PEPP装置开工负荷：9月计划检修装置不多PEPP负荷仍有提升空间 PE装置开工负荷(单位:%) 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 1/1 隆众公布全球PP装置产能利用率 84.00% 82.00% 80.00% 78.00% 76.00% 74.00% 72.00% 70.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20232024 PP装置开工负荷(单位:%) 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PP粉装置开工负荷(单位:%) 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 1/1 2/13/1 2019 4/15/16/17/18/19/110/1 2020 2021 2022 2023 11/112/1 2024 PEPP装置产量 PE周度产量(单位:万吨) 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 1/12/13/14/15/1 20192020 6/17/18/1 2021 9/1 2022 10/111/112/1 2018 2023 2024 PP周度产量(单位:万吨) 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 1/1 PEPP新产能：四季度重点关注内蒙宝丰、英力士(预计9月下旬投产)、山东裕龙石化投产进度 2024年国内PEPP投产计划及释放产量估算 区域 企业 工艺 PE产品 PP产品 PE产能(万吨/年) PP产能(万吨/年) 投产时间 备注 广东揭阳 广东石化 石脑油裂解 20 20 2024.02月 安徽天长 安徽天大 外采丙烯 15粉 15 2024.03月 广东惠州 惠州立拓 外采丙烯 15 15 2024.04月 福建泉州 泉州国亨 PDH 45 45 2024.05月，运行不稳定，目前停车 山东青岛 金能化学二期一线 PDH 45 45 2024.05月 2023.12月试车成功后停车 福建福州 中景石化 PDH 60 60 2024.06月 山东青岛 金能化学二期二线 PDH 45 45 2024年.Q3 2024.05产出成品后停车 云天化 丙烯 PP粉料 7 云南炼油项目增产的丙烯为原 天津 中石化英力士 乙烷裂解 50HD+30LLD+10UHMPE=90 35 80 35 预计2024.10月 万华化学二期 轻烃裂解 25LD 无PP 25 预计2024.10月 山东淄博 山东新时代 轻烃裂解 45HD+25LLD 30 70 30 预计2024.10月 内蒙鄂尔多斯 内蒙宝丰 CTO FDPE55*3=165 150 55 50 预计2024.10月 配套660，其余绿色工艺制甲醇、外购甲醇补充 最早可能10月份投出来一 条线55，1112月份陆续投另外2条线 55 50 预计2024.11月 55 50 预计2024.12月 山东烟台 裕龙石化一期 石脑油裂解 45HD+50FD+20LD/EVA=115 40+40+40=120 115 120 2024年.12月 8月开炼油，10-12月开聚烯烃1#45HD+50FD+40PP+40PP2#20LD+40PP 山东东营 山东利华益 PDH 无PE 20 20 2024年底-2025年Q1 广东惠州 埃克森美孚惠州一期 乙烯裂解 50LD+50LLD+73L LD=173也有说 50LD+120 Mlldpe 48+47.5=95.5 173 96 2024年底-2025年Q1 福建莆田 福建永荣 PDH 80 80 2024年底-2025年Q1 福州 中景石化 PDH 100 100 2024年底-2025年Q1 2024合计 628 638 油制PE利润(单位:元/吨) 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 油制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PDH制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 利润：原料下跌多油制利润改善，MTO、PDH工艺利润压减 华东某MTO装置综合利润(单位:元/吨) 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 华东MTO装置外采烯烃利润(单位:元/吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 外采丙烯制PP利润(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1