聚烯烃日报：上游供应端承压，盘面震荡走弱

期货研究报告|聚烯烃日报2024-07-17 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 上游供应端承压，盘面震荡走弱 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。独山子石化装置重启，前期停车装置陆续开车，上游供应端承压。原油价格延续弱势，但聚烯烃各原料生产成本整体均处相对高位，成本端支撑仍存。PE下游农膜开工缓慢回升，包装膜开工环比持平，PP下游开工环比走低，季节性淡季影响之下，下游刚需采购，采购力度减缓。社会库存小幅累库，预计聚烯烃市场维持区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存78万吨（-2）。 基差方面，LL华东基差在30元/吨，PP华东基差在-30元/吨。 生产利润及国内开工方面，原油价格延续弱势，但成本端支撑仍存。独山子石化30PE 装置与7PP装置重启，独山子石化全厂聚烯烃装置基本已重启完毕。兰州石化20PE 装置停车检修。 进�口方面，LL进口窗口与PP�口窗口处于盈亏平衡附近。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/7/16 2024/7/15 石化库存（万吨） -2 78 80 LL01 -5 8,370 8,375 LL05 -9 8,342 8,351 LL09 9 8,379 8,370 LL1-LL5 4 28 24 LL5-LL9 -18 -37 -19 LL9-LL1 14 9 -5 LL华北基差 20 -50 -70 LL华东基差 -10 30 40 LL华南基差 -9 171 180 brent主力（美元/桶） -0.58 84.32 84.9 LLDPE生产利润（原油制） 65 -17 -82 LLDPE华北 29 8,329 8,300 LLDPE华东 -1 8,409 8,410 LLDPE华南 0 8,550 8,550 HDPE注塑华东 0 8,050 8,050 HDPE低压膜华东 -30 8,050 8,080 HDPE中空华东 0 8,080 8,080 LDPE华东 0 10,200 10,200 LL华东-华北 -30 80 110 LL华南-华东 -29 221 250 HD注塑-LL（华东） -29 -279 -250 HD薄膜-LL（华东） -59 -279 -220 HD中空-LL（华东） -29 -249 -220 LD-LL（华东） -29 1,871 1,900 LL美金成本（元/吨） 11 8,501 8,490 LL华东进口盈亏（元/吨） -12 -92 -80 LL中国CFR（美元/吨） 0 965 965 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -29 -29 0 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 27 1,576 1,550 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/7/16 2024/7/15 石化库存（万吨）-2 78 80 PP01-13 7,694 7,707 PP05-19 7,650 7,669 PP091 7,683 7,682 PP1-PP56 44 38 PP5-PP9-20 -33 -13 PP9-PP114 -11 -25 PP华东基差0 -30 -30 PP华北基差0 120 120 PP华南基差-8 3 11 brent主力（美元/桶）-0.58 84.32 84.9 PP生产利润（原油制）37 -933 -970 丙烷CFR华东（美元/吨）-4 641 645 PP生产利润（PDH制）31 5 -26 PP华东拉丝1 7,653 7,652 PP华北拉丝-2 7,747 7,749 PP华南拉丝-7 7,686 7,693 PP华东低融共聚30 8,280 8,250 PP华东均聚注塑0 7,820 7,820 PP拉丝华南-华东-8 33 41 PP拉丝华东-华北3 -94 -97 PP均聚注塑-拉丝（华东）-1 167 168 PP低融共聚-拉丝（华东）29 627 598 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 910 910 PP拉丝进口成本（元/吨）10 8,021 8,010 PP拉丝进口盈亏（元/吨）-9 -368 -358 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）1 -4 -5 山东粉料（元/吨）0 7,650 7,650 山东丙烯（元/吨）0 7,110 7,110 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-2 97 99 山东粉料生产利润（元/吨）0 -10 -10 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨）-1 -203 -202 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）1 1,603 1,603 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合华基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合华 4509000 350 250 150 50 -50 -150 -250 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 -3507200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华华-主力合华基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合华 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 8500 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 6500 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比