2025年半年报点评：营收稳健增长，品牌势能持续提升

核心观点与关键数据

丸美生物2025年半年度报告显示公司营收稳健增长，品牌势能持续提升。25H1公司实现营收17.69亿元，同比增长30.83%；归母净利润1.86亿元，同比增长5.21%。分品牌来看，丸美品牌营收12.50亿元，同比增长34.36%；PL恋火品牌营收5.16亿元，同比增长23.87%。25Q2营收9.23亿元，同比增长33.53%，但归母净利润同比下降23.08%。

盈利能力与费用率

25H1公司毛利率为74.6%，同比略降0.07个百分点；销售费用率略有提升，主要由于线上流量成本高涨及品牌建设投入增加。25H1归母净利率为10.50%，同比下降2.56个百分点。25Q2归母净利率为5.50%，同比大幅下降4.04个百分点。

业务亮点

1. 丸美品牌：持续深化大单品策略，关键技术突破，重组胶原蛋白原料纯化工艺获IFSCC技术创新奖。核心产品胶原小金针超级面膜上市即登顶天猫新品榜。
2. PL恋火品牌：推出升级版“蹭不掉粉底液4.0”及“海岛限定系列”，定制短剧《看不见的恋人》拉新率达82%，抖音5A人群峰值突破7000万，“618”期间线上GMV突破3.5亿元。

投资建议

预计公司25-27年归母净利润分别为4.4亿元、5.8亿元、7.3亿元，同比增长率分别为27.6%、31.8%、27.3%。当前股价对应25-27年PE分别为42倍、32倍、25倍，维持“推荐”评级。

风险提示

行业竞争加剧、战略执行不及预期、人才流失风险。