2025 年半年报点评营收稳健增长，B端战略转型助力长期发展

核心观点与关键数据

税友股份2025年半年报显示，公司营收稳健增长，B端战略转型助力长期发展。报告期内，公司实现营业收入9.22亿元，同比增长13.25%；归母净利润0.71亿元，同比减少19.52%。Q2实现营业收入4.74亿元，同比增长4.84%；归母净利润0.46亿元，同比减少16.58%。

营收增长主要驱动因素：

1. 数字政务端金税项目及数据服务需求增长：公司持续支撑金税四期新电局、税智撑项目和税务人端项目全国推广上线，相关业务营收同比增长16.60%。
2. 数据价值服务：依托“犀友”人工智能平台，构建垂域大模型、垂域知识中心、垂域AI产品生态，数据价值服务营收同比增长17%。

B端战略转型：

• 公司采用“人工智能+场景落地+生态协同”的三位一体发展路径，推动财税服务产业转型升级。
• 构建亿企赢财税AIBM生态服务平台，平台活跃用户增至1180万户，付费用户达778万户，较年初分别增长10.28%和10.04%。
• 基于大模型技术打造的财税数工场已实现多场景数智员工商业化落地，AI产品及服务销售回款收入占数智财税业务比例达26.59%。

研发与费用投入：

• 销售费用同比增长28.38%，主要用于渠道网络建设和品牌推广。
• 研发费用同比增长8.47%，聚焦于关键产品的智能化迭代与新技术研究。
• 毛利率仍保持在59.06%的较高水平，展现出较强的盈利能力。

研究结论与投资建议

公司正处在战略投入与稳健盈利并行的关键发展阶段，未来业绩释放值得期待。预计公司2025-2027年营收分别为23.08、28.12、35.10亿元，归母净利润分别为2.19、4.49、6.46亿元，对应EPS为0.54、1.11、1.59元，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧
• 费用管控不及预期
• 营运效率不及预期