公司事件点评报告：营收稳健增长，品牌势能释放

核心观点与关键数据

• 营收稳健增长：2024年公司营收51.24亿元，同比增长5%；归母净利润4.94亿元，同比下降10%。
• 产品结构变化影响毛利：2024Q4毛利率下降7个百分点至26.03%，主要因业务结构变动；费用率表现稳定，净利率下降2个百分点至4.26%。
• 分红率提升：2024年公司派发现金红利2.73亿元，分红率提升至55%。
• 月饼品牌势能释放：2024年月饼营收16.36亿元，销量1.60万吨，吨价10.24万元/吨，品牌势能持续提升，2025年有望受益于大年效应。
• 餐饮业务稳健增长：2024年餐饮收入14.55亿元，同比增长15%，主要依靠拓店增量，预计维持稳健增长。
• 速冻食品业务：2024年营收10.30亿元，销量4.49万吨，吨价2.29万元/吨，受行业价格竞争加剧影响，公司持续渗透新渠道。

研究结论

• 公司月饼与速冻产品借助广东省内先发优势，不断发力华东等省外市场，月饼大年叠加市占率提升利好规模释放。
• 公司旗下广州酒家/陶陶居/利口福品牌可承接餐饮行业发展增量，整体品牌势能强劲。
• 预计公司2025-2027年EPS分别为1.00/1.11/1.18元，对应PE分别为16/14/13倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险、原材料上涨风险、竞争进一步加剧、月饼及速冻等食品放缓等。