公司信息更新报告：利润稳健增长，创新药布局加速

2025-08-25 余汝意,刘艺开源证券赵小强

核心观点：公司2025年上半年利润稳健增长，创新药布局加速，维持“买入”评级。
关键数据：
- 2025H1收入78.98亿元（同比-4.08%），归母净利润7.85亿元（+1.10%），扣非归母净利润7.70亿元（+1.04%）。
- 2025单Q2收入38.09亿元（-2.20%，环比-6.85%），归母净利润3.49亿元（+3.72%，环比-19.88%）。
- 毛利率62.21%（-1.10pct），净利率22.33%（+1.73pct）。
- 丽珠单抗减亏0.62亿元，妥布霉素销售额同比增长112%，保健品板块同比增长35%，7-ACA价格稳定，美罗培南原料药价格止跌企稳。
研发进展：
- 呼吸领域布局超过10款1类创新药，COPD抗炎领域形成差异化竞争优势。
- 玛帕西沙韦胶囊进入申报生产阶段，干混悬剂获IND后推进I期临床。
- TSLP单抗II期临床稳步推进，PREP抑制剂完成I期临床进入II期研究。
- 非阿片类镇痛药钠离子1.8抑制剂完成I期临床，推进II期临床。
研究结论：
- 公司处于产品换挡期，创新药布局加速，未来创新价值属性有望凸显。
- 维持2025-2027归母净利润预测为14.63/15.68/17.15亿元，EPS为0.80/0.86/0.94元/股。
- 当前股价对应PE为16.1/15.0/13.7倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业政策变化风险、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。