周度观点及策略
- 供应：上周PVC上游开工率77.61%，环比下降2.72个百分点，但同比上升0.84个百分点，处于同期高位。中泰华泰、鄂尔多斯氯碱等装置开工负荷下降，但总体供应仍处高位。
- 需求：管材、型材开工率小幅提升，但下游订单不足，刚需采购为主，备货意愿低迷。房地产弱势继续压制终端需求。印度反倾销落地对中国大陆加税高于预期，短期利空显现，关注后期出口数据。
- 库存：上周国内PVC社会库存85.28万吨，环比增加5.08%，同比降低6.49%。上游企业库存30.60万吨，环比减少6.42%，同比减少6.28%。下游订单不足导致社会库存累库明显。
- 观点：成本方面电石、乙烯价格弱稳，估值驱动不足。PVC供需依旧维持弱势，黑色建材系商品走势反复，V盘面跟随波动。
- 策略：暂观望或日内短线交易，V2601区间参考4950-5150。
产业链结构
- 期现市场：PVC合约价差整体维持近低远高升水格局，预期强于现实。主力合约基差再度走弱。
- 供给端：
- PVC有效产能2892万吨，上周产量46.48万吨，环比降低3.39%，同比增加4.22%。
- 电石法产能2035万吨，占比70.4%，上周产量32.83万吨，环比降低3.92%，同比增加1.86%。
- 乙烯法产能857万吨，占比29.6%，上周产量13.66万吨，环比降低2%，同比增加10.43%。
- 上游开工率77.61%，环比下降2.72个百分点，同比上升0.84个百分点。
- 电石法开工率76.81%，环比下降3.15个百分点，同比上升1.91个百分点。
- 乙烯法开工率79.59%，环比下降1.67个百分点，同比降低2.55个百分点。
- PVC及制品进口量1-7月累计14.88万吨，同比增加6.06%。
- 需求端：
- 表观消费量1-7月累计1187.05万吨，同比降低2.75%。上周产销率156%，环比降低9个百分点，同比增加21个百分点。
- 管材、型材开工率小幅提升，但下游订单不足，刚需采购为主，备货意愿低迷。房地产弱势压制终端需求。
- 1-7月PVC累计出口229.10万吨，同比大增56.91%。纯粉主要销往印度、越南、阿联酋等。
- 铺地材料出口1-7月累计244万吨，同比降低10.63%，主要销往欧美地区，关税战背景下预计对美出口继续萎缩。
- 库存：
- 社会库存85.28万吨，环比增加5.08%，同比降低6.49%。企业库存30.60万吨，环比减少6.42%，同比减少6.28%。注册仓单量大幅增加。
- 估值：
- 兰炭价格弱稳，同比偏低。电石价格环比下调，乌海地区主流价2200-2220元/吨。
- 乙烯价格环比小幅上涨，同比偏低。氯乙烯价格环比持稳，同比偏低。
- 液碱价格环比小幅上涨，同比略偏高。液氯价格环比走弱，同比偏低。
- 外采电石法PVC亏损环比收窄，同比偏低；乙烯法亏损环比扩大，处同期最弱水平。
- 山东氯碱生产毛利环比反弹，同比偏高。
