PVC周报：供需延续偏弱 跟随外围波动

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货PVC周报 供需延续偏弱跟随外围波动 20240714 黄桂仁 0769-22112875 从业资格号：F3032275交易咨询号：Z0014527 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期现市场 4 供应端 5 需求端 6 库存 7 估值 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率环比降低4.98个百分点，同比降低1.15个百分点，处在同期偏低位。预计本周鄂尔多斯氯碱、内蒙君正、内蒙三联等装置结束检修，预计供应恢复。 需求：上周PVC下游制品企业综合开工率53.87%，环比提升0.64个百分点，同比提升9.34个百分点。型材和管材订单不佳，关注后期政策对需求传导情况。口方面受印度需求较低迷影响，出口订单短时较差。 库存：上周国内PVC社会库存60.79万吨，环比增加0.16%，同比增加26.59%，仍处在同期最高位，去库不畅。 观点：供需偏宽松，电石价格本周小幅反弹，乙烯氯乙烯价格持稳，V利润回落，估值驱动小幅回升。商品整体氛围仍弱，V盘面回到底部区间。 策略：关注2409前低5850附近支撑情况，操作暂观望。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 图：PVC 01-05合约价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC1-5价差持稳，5-9价差持稳。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 01-02 01-14 2020年度 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 2021年度 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 2022年度 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 2023年度 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 2024年度 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 图：PVC05-09合约价差（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 01-02 01-14 2020年度 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 2021年度 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 2022年度 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 2023年度 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 2024年度 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 PVC合约价差 上周PVC9-1价差小幅走低，基差维持弱势运行。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 图：PVC 09-01合约价差（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 01-02 01-14 2020年度 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 2021年度 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 2022年度 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 2023年度 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 2024年度 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 图：PVC主力合约基差（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 01-02 01-14 2020年度 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 2021年度 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 2022年度 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 2023年度 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 2024年度 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 供给端 PVC产能&产量 图：PVC有效产能（万吨）图：PVC周度产量（万吨） 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 50 48 46 44 42 40 38 36 34 32 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 30 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2736万吨。2024年1-6月累计产量1166.8万吨，同比增加5.36%。上周PVC产量 41.38万吨，环比减少5.77%，同比减少3.34%。 电石法产能&产量 图：PVC电石法有效产能（万吨）图：PVC电石法周度产量（万吨） 2100 2050 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 39 37 35 2000 33 1950 31 190029 27 1850 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 25 1800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2019万吨，占比约75%。2024年1-6月累计产量869.3万吨，同比增加4.32%。上周产量31.96万吨，环比减少5.33%，同比增加1.69%。 乙烯法产能&产量 图：PVC乙烯法有效产能（万吨）图：PVC乙烯法周度产量（万吨） 700 680 660 640 620 600 580 560 540 520 500 2022年度2023年度2024年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 14 12 10 8 6 4 2 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为717万吨，占比约25%。2024年1-6月累计产量297.5万吨，同比增加 8.54%。上周乙烯法法产量9.15万吨，环比减少9.94%，同比减少19.95%。 PVC开工&检修 图：PVC周度开工率（%）图：PVC周度检修损失量（万吨） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 50 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率71.24%，环比降低4.98个百分点，同比降低1.15个百分点，处在同期偏低位。检修损失量16.67万吨。 PVC分类型开工率 图：PVC电石法周度开工率（%）图：PVC乙烯法周度开工率（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 50 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率74.91%，环比降低0.54个百分点，同比上升4.34百分点。乙烯法PVC开工率 60.76%，环比降低9.09个百分点，同比降低17.11个百分点，处于同期最低位。 PVC及制品进口 图：PVC月度进口量（万吨）图：塑料及其制品月度进口量（吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2014年1-5月进口累计10.55万吨，同比降低50.43%。1-5月我国塑料及其制品进口量856.0万吨，同比降低1.7%。 需求端 表需&产销率 图：PVC月度表观消费量（万吨）图：PVC周度产销率（%） 200 190 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 170 150 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 180 170 130 110 90 16070 50 150 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 30 140 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-5月PVC累计表观消费量875.96万吨，同比增加1.68%。上周PVC产销率133.8%，环比降低10.3 个百分点，同比降低31.2个百分点。 下游开工率 图：