一、本周观点
1.1 计算机行业观点
- 字节跳动研发AI手机“豆包手机”：计划年底或明年初推出，字节负责大模型及部分系统，硬件由中兴ODM代工，团队隶属Flow部门并向朱骏汇报。此前尝试与手机厂商合作失败，转而自研。
- DeepSeek发布开源基础模型V3.1-Base：参数规模685B，上下文长度128K，支持BF16至FP8多精度格式，新增原生搜索功能，成本优势显著，单次编程任务仅需1.01美元，Aider测试达71.6%超越Claude 4 Opus。
- 智谱发布手机通用智能体AutoGLM 2.0：通过语音/文字指令操控手机或云电脑，采用云端原生方案，支持抖音、小红书等40余款高频应用，并开放API申请及开发者生态计划。
- 港大与快手可灵发布交互式视频生成模型Context as Memory：解决长视频场景一致性难题，记忆能力与生成质量显著优于SOTA方法。
- 中报披露期结束：基本面及公司发展机遇信息逐步传递，财务数据对股价影响权重下降，长期发展尤其主业稳健性与新业务落地节奏重要性提升。
- 计算机板块收入端预计偏平淡：AI产业链、智能驾驶、国产替代、出海等相关方向景气度相对更好，利润端预计受益于基数、减员增效、AI对内赋能下的成本费用节约，表现优于收入。
- 下半年经营强度预计好于上半年：AI落地上半年进展更多，下半年环比有进一步倍数增长。
- 确定性相对高的AI落地方向：
- 软硬结合的端侧AI硬件
- C端尤其是出海方向软件
- B端企业服务和制造业信息化相关领域
- G端/大B端的大模型定性化、私有化部署/一体机等
- 细分行业景气度：
- 高景气：AI算力、激光雷达
- 加速向上：AI应用
- 稳健向上：软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创
- 拐点向上：教育IT、网安、企业服务
- 底部企稳：智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT
- 略有承压：工业软件、医疗IT
1.2 细分板块观点
- AI算力：国内外巨头capex支出积极。
- AI软件：中美AI应用落地积极，国内在C端，B端企业服务／制造业信息化、出海，G端一体机等领域落地积极。
- 激光雷达：板块双龙头禾赛、速腾聚创业绩均超预期，全年渗透率翻倍预期，1-6月国内ADAS激光雷达出货量YoY+87.1%。
- 智慧交通：6-7月我国商用车销量同比企稳回升，今年1-6月我国交通公路建设Capex同比小幅扩张。
- 软件外包：传统软件外包需求稳定，AI、国产替代、出海、外延等提供新增长机遇。
- 金融IT：炒股软件预计下年订单和收入景气向上；券商IT今年预计营收承压，但明年预计会迎来业绩拐点。
- 工业软件：7月份PMI边际小幅企稳回升，工业软件在国产替代政策未见边际化背景下，顺周期属性较强。
- 量子计算：AI发展与量子计算产业融合趋势，国内下半年及未来两年需求以抗量子设备升级改造为主。
- 数据要素：政策持续推进，创新发展路径以RDA为主，上海RDA范式提出，下半年可期待数据产权等制度落地。
- EDA：今年上半年海外新思和Cadence的中国区收入承压，EDA内生增速预计全年15%左右，景气上涨主要看并购节奏。
- 出海：纯软出海空间大，长期向上，软硬结合的产品已经出现一批品牌企业。
- 信创：受益于大国竞合及十四五收官项目建设节奏影响，三季度是信创招标采购的重要时间窗口，相关产品采购有望呈现加速趋势。
- 教育IT：传统教育信息化稳定，AI、学习机等提供增量。
- 政务IT：受益于数字中国及智慧财政的十四五收官建设节奏影响，下半年项目建设节奏有望加快，当下维持景气度底部企稳判断。
- 安防：收入端温和改善，毛利率提升，费用率下降，利润端弹性更大。
- 网安：下半年以国家安全和关基保护需求有望逐步修复，AI赋能安全和AI场景安全是当下市场持续关注的重点。
- 企业服务：国内正在逐步走出通缩，景气度在底部盘整，但近年寻求出海机会，预计扩张与降息同步，开始出现拐点向上信号。
- 医疗IT：医保端和医院端支付能力承压，药企投资结构性变化。
- 建筑地产IT：未来两年建筑下游客户数字化和智能化转型为主的建设需求将逐步修复，相关IT龙头企业已经全面开启AI化转型的产品战略。
二、本周行情回顾
- 计算机行业指数（申万）上涨7.93%，跑赢沪深300指数3.75pcts。
- 本周计算机板块涨幅前五的公司：御银股份、诚迈科技、科创信息、中科金财、指南针。
- 本周计算机板块跌幅前五的公司：佳缘科技、思创医惠、运达科技、汇金股份、瑞晟智能。
- 三市股票日均成交额为2.6万亿元，同比上升340.9%，环比上升23.1%。
- 截至2025年8月21日，两融余额为2.0万亿元，同比上升44.5%，环比上升1.43%。
三、重点事件前瞻
- 8月下旬将有2025AGIC深圳（国际）通用人工智能大会暨产业博览会第40届中国计算机应用大会和第十四届中国智能产业高峰论坛与吴文俊人工智能创新大会举行，建议关注相关产业链机会。
四、风险提示
- 行业竞争加剧的风险：竞争优势偏弱的企业或面临出清，某些中低端品类的毛利率或受到一定程度影响。
- 技术研发进度不及预期的风险：新品研发进程不及预期，投入产出在较长时期的滞后特征。
- 特定行业下游资本开支周期性波动的风险：下游资本开支波动与行业周期性相关性较强，或在个别年份对于上游软件厂商的营收表现产生扰动。
