有色金属周报：降息预期提振+旺季需求回暖，看好商品价格表现

核心观点

本周（08/18-08/22）商品价格整体表现良好，主要受降息预期提振和旺季需求回暖驱动。美联储降息预期上升，叠加旺季需求预期改善，工业金属价格有望上行。钴原料进口供应继续减少，钴价或将迎来主升浪，锂供应扰动仍存，看好后市钴锂表现。美联储主席发言提振降息预期，央行购金持续，看好金价上行。

关键数据和研究结论

• 工业金属：美联储降息预期上升，叠加旺季需求预期改善，工业金属价格有望上行。铜方面，需求整体较为平稳，下游以刚需采购为主。铝方面，供应端产量微幅增长，需求侧部分企业已开始为后续旺季订单转好储备库存，订单转好预期增强。国内电解铝社会库存59.6万吨，周度去库1.1万吨。
• 能源金属：钴原料进口供应继续减少，钴价或将迎来主升浪。锂供应扰动仍存，看好后市钴锂表现。碳酸锂现货价格经历大幅上涨后出现回调，预计短期内将延续高位震荡格局。氢氧化锂价格涨势趋缓，但仍在高位运行。
• 贵金属：美联储主席鲍威尔讲话又提振降息预期，刺激金价上行。我国央行于25年7月再度增持，连续9个月购金，继续看好金价中枢抬升。白银因其工业属性以及补涨驱动下，价格屡创新高。
• 重点推荐：
  • 工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信、中国铝业、中孚实业、中国宏桥、天山铝业、云铝股份、神火股份。
  • 能源金属：藏格矿业、华友钴业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份，建议关注腾远钴业、寒锐钴业、力勤资源。
  • 贵金属：山东黄金、潼关黄金、万国黄金集团、山金国际、招金矿业、中金黄金、湖南黄金、赤峰黄金，建议关注西部黄金、中国黄金国际、灵宝黄金等，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源。

风险提示

需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。