有色金属行业周报：非农数据提振降息预期，看好金属价格持续回升

2024年07月07日 有色金属 非农数据提振降息预期，看好金属价格持续回升 首选股票目标价（元）评级 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：非农数据提振降息预期，看好金属价格持续回升 有色金属 沪深300 37% 27% 17% 7% -3% -13% -23% 2023-072023-112024-032024-07 行业表现 美国6月非农就业人数增加20.6万人略超预期，但将4、5月数据合计下修近11.1万人，失业率升至4.1%创2021年10月来最高水平，劳动力市场边际走弱趋势显现。美国ISM制造业和非制造业PMI分别录得48.5和48.8，均降至荣枯线以下。本周公布的美联储会议纪要显示，美联储官员表示经济增长似乎正在逐渐降温，物价压力正在减轻。市场对美联储9月降息的预期增强，美元指数下行提振工业金属价格。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：下游维持观望心态，美元走弱铜价上涨 本周LME铜收报9970美元/吨，较上周上涨4.01%，沪铜收报80370 元/吨，较上周上涨2.55%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC 1.13美元/吨，环比+1.41美元/吨,略有上涨。智利Codelco上半年铜产量同比持续下滑，下半年产量预计回升。秘鲁TiaMaria铜矿项目7月将重启建设。6月SMM中国电解铜产量100.5万吨，环比-0.36%，同比+9.49%高于预期，主要因冶炼厂前期阳极板有较多备货，前期检修冶炼厂陆续复产。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为69.49%，较上周环比-0.52pct，下游维持观望心态，但铜价上涨对下游提货节奏影响并不明显。库存方面，截至7月4日，铜国内社会库存40.98万吨，环比上周+1.07万吨。LME本周库存 19.16万吨，环比上周+6.38%。COMEX-LME铜价差上升至300美元/吨以上，关注COMEX铜近期逼仓风险。 铝：线缆企业订单饱满，铝价震荡 本周LME铝收报2540美元/吨，较上周上涨0.87%，沪铝收报20300元/吨，较上周下跌0.10%。供应端，据SMM，国产停产铝土矿未有全面复产计划，几内亚因发运扰动及雨季影响，进口矿补充有限。国内电解铝运行产能上升缓慢，云贵川等地仍有部分产能等待复 产。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率为62.5%，环比-0.1pct。国家特高压第三次材料采购中标结果公布涉及铝订单总量 5.7万吨，国网提货需求趋紧，线缆企业订单饱满。建筑型材和光伏型材淡季需求低迷。库存端，截至7月4日，电解铝锭社会总库存77.3万吨，环比累库1.0万吨。铝棒库存13.97万吨，环比去库 0.38万吨。LME本周库存99.97万吨，环比上周-2.65%。 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益3.8 绝对收益-0.8 3M -2.9 -6.8 12M 10.8 -0.5 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告安托TC谈判落地，铜金价格 2024-06-30 具备较强支撑供给紧张约束延续，金属价 2024-06-24 格韧性凸显资源为王：全球铜矿24年一 2024-06-21 季报更新美国通胀数据缓和延续，下 2024-06-16 游需求步入淡季金属价格震荡铜下游消费有所好转，非农 2024-06-10 就业超预期施压金属价格 锡：锡矿供应紧张延续，锡价上涨 本周LME锡收报33950美元/吨，较上周上涨3.44%，沪锡收报275340元/吨，较上周上涨0.36%。供应端，据SMM，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业开工率68.24%基本维持稳定。受海外相关矿区持续停产、出口许可证审批趋严等多种因素扰动，进口锡矿增量有限。需求端，有色金属处在需求传统淡季，近期现货市场成交较为冷清。库存端，截至7月5日，锡锭三地社会库存16088吨，较上 周库存数据去库229吨。LME本周库存0.46万吨，环比上周-4.19%。 锌：锌精矿加工费下降，锌价上涨 本周LME锌收报3000美元/吨，较上周上涨2.01%，沪锌收报24655元/吨，较上周下跌0.04%。供给端，据SMM，锌精矿周度加工费降至2000元/金属吨，矿端紧张格局延续。6月国内精炼锌产量54.58万吨，同比-1.2%，环比+1.8%，国内广西、甘肃、贵州等多地产量有超预期增加，但7月国内冶炼厂受制于原料紧张和常规检修，预计减产。需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为57.55%、53.79%、53.62%，环比分别+0.45%、-0.18%、-0.83%，淡季影响下整体有所走弱，另外Q3受到高温和雨水等天气因素影响，预计消费难有明显改善。库存端，截至7月4日，SMM七地锌锭库存总量为 19.83万吨，环比上升0.37万吨。LME本周库存25.87万吨，环比-1.30%。 能源金属：国内“车路云”一体化政策推动，海外欧盟征税影响新能源车出口 中国国家发改委等部门推出措施以培育汽车消费新增长点，国内智能网联汽车领域，20个试点城市的公布预示着技术应用和产业升级的加速。欧盟自7月5日起对自中国进口的电动汽车征收临时反补贴 税，最长期限4个月，期间欧盟成员国将投票决定是否将其转为为期五年的正式关税。LGES与LiontownResources宣布加深长期战略合作关系，承购协议延长至15年，并将探索建设下游锂冶炼厂的可行性。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：需求偏弱，锂价下跌 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为9.06万元/吨、8.25万元/吨，环比变动为-1.0%、-0.5%。据SMM，供给端，锂云母矿企部分可能减产，仍有一定挺价情绪，锂辉石市场亦呈现挺价态势，海外矿企挺价情绪较为强烈。江西锂盐厂开工率承压，但个别锂盐厂7月排产有上升预期。需求端，下游正极材料厂商库存充足，采购意愿仅维持在逢低买入，但市场成交情绪有所改善。氢氧化锂价格呈现下行趋势，下游电池和电极材料采购意愿谨慎，供过于求下价格仍然承压。 钴：需求支撑有限，钴价走弱 本周电解钴、四氧化三钴价格分别为21.00万元/吨、12.50万元/吨，环比变动分别为-3.7%、-0.8%。据SMM，供给端，电解钴维持产量增量，钴盐冶炼厂因成本压力较大产量承压，而四氧化三钴产量相对稳定。本周电解钴与钴中间品港口库存丰富，市场供给同样充足。需求端，电解钴的下游合金及磁材方向需求有限，市场采购活动寡淡。钴盐需求虽有三元前驱体需求恢复迹象，但主要集中在高镍方向，对钴盐需求支撑有限。四氧化三钴需求中，高电压型需求尚可，但市场散单采购未见明显起量。 镍：供给偏弱，镍价震荡偏强 本周电解镍、硫酸镍价格分别为13.65万元/吨、2.85万元/吨，较上周环比依次变动+0.4%、0%。据SMM，供给端，菲律宾红土镍矿受雨季影响，装船发运效率降低，国内港口库存累积速度放缓。国内硫酸镍产量呈现缩减，6月份全国硫酸镍产量环比减少6.52%，同比减少12.82%。需求端，下游不锈钢市场保持观望态度，刚需备货需求有限。三元前驱体市场对镍盐原料的采购需求保持谨慎。国内部分电芯厂采购需求好转开始补库，海外头部电芯厂需求好转，但二线采购需求仍然承压。 稀土：上游挺价意识增强，稀土价格震荡 据中钨在线，本周稀土价格先扬后抑，镨钕金属价格44.80万元/吨北方稀土本月挂牌价环比持平，在《稀土管理条例》公布后，叠加成本支撑，众多供应商报价试探性上涨，但市场成交情况仍较为清淡。需求端，尽管下游需求目前表现疲软，但稀土下游产业，高技术制造业正持续推动产业的转型升级，特别是航空航天、电子信息等领域的快速增长，稀土材料需求具备增长潜力。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美国失业率上升，黄金再迎上涨动力 本周COMEX黄金周五收盘价2336.9美元/盎司，上涨0.09%；COMEX白银收盘价29.435美元/盎司，下跌0.49%。美国6月非农就业人数增加20.6万人略超预期，但将4、5月数据合计下修近11.1万人，另外失业率升至4.1%创2021年10月来最高水平，劳动力市场边际走弱趋势显现。本周公布的美联储会议纪要显示，美联储官员表示经济增长似乎正在逐渐降温，物价压力正在减轻。据世界黄金协会，2024年央行黄金储备调查结果显示，29%的受访央行计划在未来12个月内增加黄金储备，是2018年调查以来的最高水平。目前仍处在美联储降息前期，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现续创新高。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名7 2.行业基本面更新7 2.1.工业金属：非农数据提振降息预期，看好金属价格持续回升7 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：下游维持观望心态，美元走弱铜价上涨8 2.1.3.铝：线缆企业订单饱满，铝价震荡9 2.2.能源金属：国内“车路云”一体化政策推动，海外欧盟征税影响新能源车出口.102.2.1.锂：需求偏弱，锂价下跌10 2.2.2.镍：供给偏弱，镍价震荡偏强11 2.2.3.钴：需求支撑有限，钴价走弱11 2.3.稀土：上游挺价意识增强，稀土价格震荡12 2.4.贵金属：美国失业率上升，黄金再迎上涨动力14 2.5.稀有金属15 图表目录 图1.周内涨幅前十股票7 图2.周内跌幅前十股票7 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）9 图6.铜精废价差（元/吨）9 图7.LME和SHFE铝期货收盘价9 图8.全球铝库存（万吨）9 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况10 图12.锂辉石价格10 图13.锂盐价格利润11 图14.国产和出口氢氧化锂价格11 图15.全球镍库存（吨）11 图16.镍铁价格11 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价11 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价11 图19.全球钴库存12 图20.钴中间品价格12 图21.钴盐价格利润图12 图22.海外MB钴价与国内金属价差12 图23.氧化镨钕价格13 图24.钕铁硼50H价格13 图25.氧化镧价格13 图26.氧化铈价格13 图27.氧化镨价格13 图28.氧化钕价格13 图29.氧化镝价格14 图30.氧化铽价格14 图31.欧美央行总资产14 图32.美联储资产负债表组成14 图33.COMEX黄金和实际利率14 图34.美国国债长短期利差14 图35.金银比15 图36.COMEX白银期货收盘价15 图37.国内钼精矿报价15 图38.国内钨精矿报价15 图39.长江现货市场电解镁报价15 图40.长江现货市场电解锰报价15 图41.长江现货市场锑锭报价16 图42.长江现货市场海绵钛报价16 图43.国产精铋报价16 图44.精铟报价16 图45.钽铁矿报价16 图46.国产二氧化锗报价16 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表2：主要个股交易情况变动表6 表3：工业金属价格周度变化表7 表4：工业金属库存周度变化表8 表5：能源金属价格周度变化表10 1.行业及个股交易