行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2025中报点评：大项目25H2集中交付，25H1略有下滑，积极加大固态及新领域拓展

2025-08-24 朱洁羽,余慧勇,易申申,薛路熹,武阿兰东吴证券徐红金

事件概述：公司发布2025年半年报，2025H1实现营业收入0.78亿元，同比-6.81%；归母净利润425.25万元，同比+152.16%；扣非归母净利润313.81万元，同比+125.49%。2025Q2公司实现营收0.38亿元，同比-33.47%，环比-2.99%；归母净利润43.10万元，同比+129.99%，环比-88.72%；扣非归母净利润3.86万元，同比+100.72%，环比-98.75%。
营收分析：营收下滑主要系部分大项目订单集中于下半年交付，上半年新增订单量同比增长171.10%，为全年业绩稳健增长奠定基础。2025H1自动化物料处理系统/单机设备/配件服务/其他业务分别实现营收0.52/0.20/0.04/0.02亿元，同比-12.99%/+20.29%/-19.64%/-12.05%，毛利率分别为17.14%/38.61%/38.50%/53.98%，同比+10.94/-4.28/+9.14/+18.22pct。
市场拓展：公司持续优化客户和产品结构，拓展工程塑料、新型材料等高价值客户，聚焦新能源行业头部客户需求，积极布局固态电池等领域，已获得多个固态厂商订单。
财务状况：2025Q2期间费用0.11亿元，期间费率约27.94%，略提升主要系营收下滑；25Q2末存货约1.23亿元，较25Q1末上升49.99%，主要系在手订单未完工；25Q2经营性净现金流为-0.13亿元，较去年同期减少0.02亿元。
盈利预测与评级：基本维持2025-2027年业绩预测，预计2025-2027年归母净利润为0.25/0.34/0.44亿元，同增157%/35%/30%，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。