25H1扣非净利润同比上涨58.7%，储备项目积极推进

2025年上半年，公司扣非净利润同比上涨58.7%，主要得益于新项目顺利投产和产能扩张。公司营业收入228.2亿元，同比上升35.0%；归母净利润57.2亿元，同比上升73.0%。新项目贡献显著：内蒙260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目上半年生产聚烯烃116.35万吨，占公司聚烯烃总产量的48.39%，该项目是全球单厂规模最大的煤制烯烃项目，也是首个规模化应用绿氢制烯烃的项目，使公司烯烃产能达到520万吨/年，位居中国煤制烯烃行业第一；10万吨/年醋酸乙烯项目实现一次性开车成功，保障了主要原料的自主供应；OCC装置也成功投产。在建项目进展顺利，宁东四期烯烃项目于2025年4月开工，计划2026年底投产；新疆烯烃项目和内蒙二期烯烃项目前期工作正在积极推进。盈利预测显示，2025-2027年归母净利润分别为118.12亿元、129.95亿元和141.06亿元。给予公司2025年12倍PE，对应目标价19.32元，维持“买入”评级。风险提示包括项目爬坡进度低于预期和下游需求不及预期。