收入增长稳健，利润表现较好——公司信息更新报告

2025-08-23 开源证券李辰

核心观点：公司2025年上半年利润增速较好，维持“买入”评级。辣卤魔芋单品销量率创佳绩，公司抓住品类红利，在口味创新、新渠道红利方面发力，实现亮眼增长。后续看好公司在产品端持续发力魔芋核心单品和鱼豆腐等其他单品，渠道端调整抖音线上费效比，线下持续拥抱量贩，品牌力构建提升，实现高速增长。
关键数据：
- 2025年上半年：收入29.4亿元，同增19.6%；归母净利润3.7亿元，同增16.7%。
- 2025年Q2：收入14.0亿元，同增13.5%；归母净利润1.9亿元，同增21.7%。
- 产品收入变化（2025年上半年）：辣卤魔芋+155.1%，蛋类+9.0%。
- 区域收入变化（2025年上半年）：海外+67873.1%，华北东北+68.5%。
- 费用率：2025年Q2毛利率31.0%，同降2.0pct；销售费用率9.8%，同降3.7pct；管理费用率3.7%，同降1.1pct。
研究结论：维持盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润8.4、10.5、13.2亿元，当期股价对应PE分别为23.5、18.9、15.0倍，维持“买入”评级。
风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，需求较弱动销不及预期风险。