公司信息更新报告：收入增长稳健，利润表现较好

2025-08-23 张宇光,陈钟山开源证券张曼迪

核心观点：维持“买入”评级，主要看好公司利润增速较好，辣卤魔芋单品销量率创佳绩，行业成长空间广阔，公司在口味创新、新渠道红利方面发力实现亮眼增长。预计公司2025-2027年实现归母净利润8.4、10.5、13.2亿元，当期股价对应PE分别为23.5、18.9、15.0倍。
关键数据：
- 2025H1实现收入29.4亿元，同增19.6%，归母净利润3.7亿元，同增16.7%。
- 2025Q2实现收入14.0亿元，同增13.5%，归母净利润1.9亿元，同增21.7%。
- 分产品看，辣卤魔芋收入7.9亿元，增长+155.1%；蛋类零食增长+29.6%。
- 分区域看，海外收入增长67873.1%，线上收入5.7亿元，同增-0.97%。
- 2025Q2毛利率31.0%，同降2.0pct；销售费用率9.8%，同降3.7pct；管理费用率3.7%，同降1.1pct。
研究结论：
- 收入增长稳健，大单品（如魔芋、蛋类）势能强劲。
- 主动管控费用，利润表现优异。
- 风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，需求较弱动销不及预期风险。