2025年中报点评：业绩符合预期，期待出口修复

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年上半年公司实现收入2.66亿元（同比增长20.50%），归母净利润0.74亿元（同比增长5.52%），业绩符合预期。单Q2收入1.19亿元（同比增长15.52%），归母净利润0.28亿元（同比下降13.55%）。
• 主营业务：医用内窥镜器械收入2.07亿元（同比增长17.72%），占主营业务收入78.28%；光学行业收入0.57亿元（同比增长34.62%），占主营业务收入21.72%。
• 经营策略：在美国“对等关税”压力下，公司通过在泰国建厂、启动研发合作、完善营销网络等措施稳步提升业绩。

重要举措与进展

• 国际合作：与美国大客户启动下一代内窥镜系统合作开发，泰国公司已建成生产线，大部分美国市场产品已在泰国生产。
• 研发进展：研发投入3,321.47万元（同比增长7.79%），配套客户研发的膀胱镜、小儿腹腔镜进入试生产阶段，获得宫腔镜手术器械注册证。
• 产能扩张：泰国公司二期生产线、淄博子公司GMP车间建设完成，为扩展一次性耗材和门诊产品提供基础。

投资评级与预测

• 盈利预测：维持2025-2027年归母净利润预测为1.75/2.13/2.62亿元，对应P/E估值分别为32/26/22倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：关税风险、新品推广不及预期、经营规模扩大带来的战略与管理风险。

免责声明

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