2025年中报点评：业绩符合预期，期待下半年恢复高增长

2025年中报点评：业绩符合预期，期待下半年恢复高增长

市场数据
公司发布2025年中报，上半年实现收入7.87亿元（同比增长14.72%），归母净利润2.13亿元（同比增长2.53%），扣非归母净利润2.04亿元（同比增长2.63%）。单Q2季度收入4.30亿元（同比增长14.44%），归母净利润1.21亿元（同比增长14.85%），扣非归母净利润1.18亿元（同比增长17.90%），业绩符合预期。当前市净率为5.63倍，流通A股市值为153.99亿元。

业务表现
2025年上半年，公司主营业务稳健，毛利率保持稳定。分产品看：

• 人工晶体收入3.45亿元（同比增长8.23%），毛利率86.42%；
• 隐形眼镜收入2.36亿元（同比增长28.89%），毛利率27.76%；
• 视光类收入1.19亿元（同比增长5.63%），毛利率84.76%；
• 其他近视防控收入0.47亿元（同比增长15.58%），毛利率69.65%；
• 其他视力保健毛利率18.88%。

研发进展
2025年上半年研发费用0.49亿元（同比增长3.41%）。主要进展包括：

• 有晶体眼人工晶状体（PR）国内获批上市；
• 硅水凝胶软性接触镜（型号：S2DRT）近期获批上市；
• 非球面扩景深（EDoF）人工晶状体进入产品注册阶段；
• 非球面三焦散光矫正人工晶状体等临床项目进展良好；
• 散光矫正型有晶体眼人工晶状体（PRT）、硅水凝胶隐形眼镜彩片（iBright NT Color）进入临床试验。

盈利预测与投资评级
考虑到新产品销售推广费用可能增加，将2025-2027年归母净利润预测下调至4.44/5.54/6.82亿元，对应当前市值的PE分别为35/28/23倍。维持“买入”评级，主要基于新产品推广顺利的预期。

风险提示
包括市场竞争加剧、新产品市场推广不及预期、医药行业政策风险等。