晶澳科技2025年半年报点评：25Q2业绩环比改善，触底回升趋势显现

晶澳科技2025年半年报点评

核心观点：

• 25Q2公司利润环比减亏，25H2有望继续改善，根据员工持股计划草案，26年净利润有望扭亏。基本面筑底回升的趋势显现。

关键数据：

• 25H1实现营业收入239.05亿元，同比下降36.01%，归母净利润-25.8亿元，扣非净利润-22.87亿元。
• 25Q2实现营业收入132.32亿元，归母净利润-9.42亿元，扣非净利润-8.81亿元，亏损环比收窄，经营活动现金流净额37.21亿元，环比大幅改善。

行业影响：

• 25年上半年行业竞争持续加剧，各环节主要产品价格对比同期整体承压下行，国际贸易保护政策加剧，导致公司组件销售均价和盈利能力同比下降，经营业绩出现阶段性亏损。

公司举措：

• 推进全球化布局，启动港股上市工作，优化全球物流网络布局，重塑多元化供应路径，降低贸易政策波动风险。
• 发布员工持股计划，拟筹集资金总额上限为2.58亿元，业绩考核层面，25年净利润减亏不低于5%，26年净利润为正，体现公司对行业反转和自身经营能力的信心。

研究结论：

• 行业走出低谷的确定性越来越强，公司成本管控能力处于行业前列，有望率先走出困境。
• 业绩受降价和减值影响，供需改善有望带动盈利修复。

风险提示：

• 竞争加剧；行业需求下滑；政策风险；产能不达预期；技术进步不及预期。