核心观点与关键数据
事件与业绩表现：奥比中光2025年中报显示，公司2025H1总营收4.35亿元，同比增长104.14%；归母净利润6019.01万元，同比增长212.77%。25年Q2单季度营收2.44亿元，同比增长102.99%；归母净利润3587.51万元，同比增长245.88%。
盈利能力增强：2025H1毛利率为41.27%，净利率为13.70%。销售/管理/研发费用率分别为7.56%/10.31%/20.94%，同比分别减少8.36/15.12/28.77pct。公司毛利率近年保持在40%以上，净利率2025年首次实现翻正，表明前期投入阶段已结束，逐步进入业绩发力期。
多业务协同发展：
- 机器人领域：公司推出丰富机器人视觉感知产品方案，涵盖单目结构光、双目结构光、激光雷达、iToF等技术路线，支持服务机器人、工业机器人、ROS教育机器人、人形机器人等。搭载公司传感器的“天工”机器人夺得全球首个人形机器人马拉松赛事冠军。
- 三维扫描领域：公司以自研多核异构三维重建芯片技术为基础，助力合作伙伴创想三维推出Otter Lite及Raptor Pro两款新品。全球3D扫描仪市场需求预计2024年为49亿美元，2030年增长至88亿美元。
研发持续发力：公司深耕3D视觉感知技术，在结构光、dToF、双目等主流技术路线、系统设计、芯片设计、算法研发、光学系统等方面持续进展。累计申请专利1903项（其中发明专利990项），获得专利1112项（其中发明专利479项）。
投资建议：公司是全球领先的消费级3D视觉厂商，已积累一批行业龙头客户并形成较强客户黏性。随着机器人、三维扫描等新兴业务发力，公司业绩有望持续增长。预计2025-2027年公司营收分别为9.31亿元、14.77亿元、19.59亿元，归母净利润分别为1.38亿元、2.56亿元、3.65亿元，对应EPS分别为0.34元、0.64元、0.91元。首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：新产品推广不及预期、人形机器人产业化进程不及预期、行业竞争加剧。
