业绩表现优异，多业务布局逐步发力

核心观点与业绩表现

• 公司2025年上半年营业收入18.76亿元，同比上升2.34%；归母净利润1.63亿元，同比上升69.69%，符合预期。
• 销售毛利率为32.64%，同比下降3.62个百分点；销售净利率为8.21%，同比上升2.85个百分点，主要得益于期间费用率下降及投资收益增加。
• 期间费用率为29.17%，同比下降0.56个百分点，整体保持稳定。

主营业务与竞争优势

• 消费电子设备业务占比62.75%，公司凭借领先的研发实力、产品质量和交付能力，持续巩固在消费电子领域的优势，深度绑定大客户。
• 聚焦柔性模块化生产线和MR设备等重点项目，柔性模块化生产线覆盖FATP段整线，MR设备已为大客户新一代AR/MR产品打样。

多业务协同发展

• 锂电设备：出货量大幅上升，注液机和模组Pack线营收均增长；隧道腔注液机通过CE认证并取得海外订单；方腔注液机提升设备柔性产能与成本平衡。
• 智能充换电站设备：布局全产业链，构建多元产品矩阵，配套自供率高达85%的零部件；累计接单充换电站500多座，完成300多座交付。
• 半导体设备：营业收入同比增长314.40%，公司加大研发投入，面向先进封装和AOI检测需求进行产品开发。

投资建议与预测

• 公司为3C消费电子自动化设备龙头，短期业绩受行业竞争影响增速放缓，但长期业绩值得期待。
• 维持“增持”评级，略微下调盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为5.08、6.63、8.35亿元，EPS分别为1.14、1.48、1.87元，对应PE分别为30.46、23.32、18.52倍。

风险提示

• 新产品产业化进度不及预期；行业需求不及预期；地缘政治风险。