业绩高增长，期待机器人零部件业务发力

核心观点与关键数据

• 公司业绩：2024年公司实现营业收入11.35亿元，同比增长41.80%；归母净利润2.30亿元，同比增长34.02%。2025年一季度实现营业收入2.66亿元，同比增长23.61%；归母净利润0.60亿元，同比增长27.08%。
• 行业受益：工信部发布的新电池安全标准《电动汽车用动力蓄电池安全要求》(GB38031—2025)将于2026年7月1日起实施，公司主营的绝缘云母制品在电池安全中起重要作用，有望受益于新标准带来的需求提升。
• 海外业务：2024年海外收入5.73亿元，占比51%，毛利率42.59%，远超国内业务的26.21%。公司在德国设立仓储基地，泰国和墨西哥两个新生产基地正在推进建设中。
• 收购狄兹精密：公司拟收购上海狄兹精密机械有限公司41.20%的股权，完成后持有51%股权。狄兹精密在精密丝杠领域具有技术积累和行业竞争力，有助于公司进入精密传动、智能装备、人形机器人等领域。

研究结论

• 投资建议：公司是国内高温绝缘云母制品龙头，主业扎实，客户资源优质，收购狄兹精密布局丝杠领域有望在人形机器人领域具备卡位优势。预计2025-2027年公司营收分别为15.95亿元、21.89亿元、28.70亿元，归母净利润分别为3.22亿元、4.61亿元、6.26亿元，对应EPS分别为0.88元、1.27元、1.72元。给予公司2025年60倍PE，目标价53.07元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：海外需求不及预期、全球政治环境风险、并购进度不及预期。