2025年中报点评：工业板块归母利润增速14%，创新药管线快速推进

2025-08-22 朱国广,冉胜男,苏丰东吴证券 Mascower

核心观点：公司2025年中报显示工业板块利润保持快速增长，创新药管线研发快速推进；医美板块收入同比下滑，但国内外多款产品即将上市；工业微生物板块快速增长。
关键数据：
- 2025H1营业总收入216.75亿元（+3.39%），归母净利润18.15亿元（+7.01%），扣非归母净利润17.62亿元（+8.40%）。
- 工业板块2025H1收入73.17亿元（+9.24%），归母净利润15.80亿元（+14.09%），创新产品业务收入10.84亿元（+59%）。
- 创新药研发中心推进80余项管线，内分泌、ADC、自免领域均有进展。
- 医美板块2025H1收入11.12亿元（-17.5%），但国内外产品陆续上市。
- 工业微生物板块2025H1收入3.68亿元（+29%），各细分板块均增长。
研究结论：
- 预测2025-2027年归母净利润分别为39.32/44.21/49.50亿元，对应PE估值20/18/16倍，维持“买入”评级。
风险提示：产品研发失败、研发进展不及预期、海外医美盈利低于预期。