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25H1快报点评Q2归母净利润同比+28%超预期，盈利能力稳健增长

2025-08-07 东吴证券 Joken Hu

事件：公司发布2025年半年度业绩快报。
Q2业绩超预期：2025年上半年公司实现营业总收入34.0亿元（同比增长20%），归母净利润6.4亿元（同比增长30%）；单Q2营业总收入18.5亿元（同比增长25%），归母净利润3.7亿元（同比增长28%）。扣非归母净利润分别为6.2亿元（同比增长27%）和3.7亿元（同比增长28%）。
盈利能力提升：2025上半年归母净利润率18.7%（同比+1.5pct），单Q2归母净利润率20.2%（同比+0.5pct，环比+3.4pct），受益于产品结构优化、精益管理和汇兑收益高基数影响，利润率保持稳健增长。
中长期逻辑：
- 全球地缘政治波动加剧，能源自主可控意识增强，油气全产业链投资增加，阀门需求旺盛。公司对美敞口低，沙特、越南产能布局降低中美贸易冲突风险。
- 大客户如沙特阿美、ADNOC订单高增，新品扩批、提份额逻辑持续兑现，品牌、渠道、产能优势稳固市场地位。
- 新兴核电、水处理领域增速良好。
股权激励：2025年7月发布限制性股票激励计划，拟授予771.4万股（占股本1.00%），业绩考核目标2025-2027年归母净利润不低于12.7/13.9/15.3亿元（年同比增速10%），彰显长期发展信心。
盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测15/18/21亿元，当前市值对应PE为18/14/12x，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等。