2025年半年报点评：2025Q2业绩超预期，汽玻龙头强者恒强

2025-08-22 黄细里,刘力宇东吴证券陳寧遠

事件与业绩表现：公司发布2025年半年度报告，2025年上半年实现营业收入214.47亿元（同比增长16.95%），归母净利润48.05亿元（同比增长37.33%）。其中，2025Q2单季度营收115.37亿元（同比增长21.39%，环比增长16.42%），归母净利润27.75亿元（同比增长31.47%，环比增长36.72%），业绩超预期。
关键财务数据：2025Q2毛利率38.49%（环比提升3.08个百分点），主要得益于产能利用率提升和降本增效；期间费用率9.63%（环比下降1.01个百分点），主要受汇兑收益影响；归母净利率24.05%（环比提升3.57个百分点）。
行业地位与驱动因素：公司作为全球汽车玻璃龙头，市场份额有望进一步提升，主要竞争对手盈利能力低且扩张意愿低。汽车智能化发展推动HUD前挡、全景天幕等高附加值产品渗透率提升，推动单车ASP增长。
盈利预测与投资评级：将2025-2027年归母净利润预测上调至98.52亿元/111.63亿元/130.89亿元（EPS分别为3.77元、4.28元、5.02元），市盈率分别为17.14倍、15.13倍、12.90倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格、能源价格及海运费上涨；汽车行业销量不及预期；新建产能爬坡不及预期。