2025中报点评风电需求旺盛推动营收增长，储能、数据中心液冷及氢能为新增长极

2025-08-20 东吴证券 Andy Yang 杨敏

事件概述：公司发布2025年半年报，2025H1实现营业收入1.80亿元，同比增15.41%；归母净利润1447.87万元，同比降27.47%。营收增长主要来自风电需求旺盛及新客户订单增加，净利润下滑主因毛利率下降5.73个百分点。2025Q2营收1.06亿元，同比增11.75%，环比增41.70%；归母净利润746.40万元，同比降35.70%，环比增6.41%。
产品及盈利分析：换热系统及换热器营收稳健增长，主要得益于风电订单增加及储能新客户转化；槽铝、封条和其他销售收入减少，因子公司钜丰铝业订单增加。2025H1毛利率19.74%，同比降5.73个百分点，主要因内销占比上升及铝锭价格未有效传导至客户定价。
未来增长点：风电领域需求旺盛，预计全年营收增长约50%；锂电余热回收及工程机械领域需求稳健。公司积极布局储能氢能及数据中心液冷业务，数据中心液冷已与下游头部客户接触，预计新兴业务全年营收有望翻倍增长。
盈利预测与投资评级：维持2025~2027年归母净利润预测为0.43/0.61/0.8亿元，对应PE为90/64/49倍，维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧、需求不及预期。