2025年中报点评：魔芋成长性延续，聚焦大单品提质增效

2025年中报点评：魔芋成长性延续，聚焦大单品提质增效

核心观点
公司2025H1实现营收29.41亿元，同比增长19.58%；归母净利润3.73亿元，同比增长16.70%。Q2收入14.03亿元，同比增长14%；归母净利润1.95亿元，同比增长21.8%。报告强调公司聚焦大单品战略，优化渠道结构，推动高质量发展。

关键数据

• 营收与利润：2025H1营收29.41亿元（+19.58%），归母净利润3.73亿元（+16.70%）；扣非归母净利润3.34亿元（+22.50%）。Q2营收14.03亿元（+14%），归母净利润1.95亿元（+21.8%）；扣非归母净利润1.78亿元（+31.8%）。
• 渠道结构：H1直营商超（-42%）、经销及其他新渠道（+30%）、电商（-1%）、海外（0.96亿元）。休闲魔芋制品（+155%）、肉禽制品（-17%）、豆制品（+13%）等品类表现分化。
• 利润率：Q2毛利率31.0%（-2.0pct），销售费用率9.8%（-3.7pct），毛销差21.1%（+1.7pct，同比环比均改善）。净利率13.8%（+0.8pct），扣非归母净利率12.7%（+1.8pct）。

战略与成效
公司主动收缩低效产品与渠道，聚焦优势品类（如休闲魔芋制品）。大单品战略强化定量渠道覆盖，推动利润率提升。2025H1各品类中，休闲魔芋制品表现突出（+155%），而肉禽制品等受调控。

研究结论
维持“买入”评级。略下调2025-2027年盈利预测至8.1/10.0/12.0亿元（此前8.3/10.3/12.4亿元），对应PE25/20/17倍。大单品成长性持续，但需关注食品安全、原材料价格及行业竞争风险。